联合证券：出口退税率下调对纺织服装业的影响

　　 ·万科A：今日公告称，公司昨日与建行签署《战略合作协议》，双方一致同意建立长期战略合作关系，在未来几年，建行将为公司提供意向性授信额度人民币200亿元。

　　·南京水运：根据公司计划，到“十一五”末，南京水运自有海上运力将达到17 艘/156万载重吨、长江拖驳85艘，年货运货运量2400 多万吨，主营收入达19 亿元，总资产将达52 亿元。

　　·广济药业：因发生超标排污事件，武穴市政府已责成广济药业实行限产限排，要求新增发酵装置立即停产。广济药业今日公告披露，目前公司已按照整改要求全面限产。

　　·招行认沽权证：根据上海证交所的公告，今日有15家创新类券商创设的合计约12.27亿份招行认沽权证获准上市。其上市总规模将达到招行认沽权证目前流通总规模的三分之一。以昨日招行权证2.590元/份计算，上述权证需要32亿元的承接资金。

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　　·财政部宣布，从7 月1日起，调整2831项商品的出口退税政策。这些商品约占海关税则中全部商品总数的37%。这次政策调整主要包括3个方面：一是进一步取消了553项“三高”产品的出口退税，二是降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率，三是将10项商品的出口退税改为出口免税政策。

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　　出口退税率下调对纺织服装业的影响

　　为了平衡贸易、促进贸易结构性调整和缓解贸易顺差带来的流动性过剩压力，出台下调部分行业出口退税率的消息在预料之中，对于纺织品服装行业来说，因为纺织品服装的出口是导致国内贸易顺差形成的重要因素，因此下调本行业内产品出口退税率的可能性非常大。出口退税率下调最直接的影响是提高了纺织品服装企业的出口税负，进而降低了企业利润。通过简单测算，以目前行业内平均利润率不足3.7%为基础，如果出口退税率下调2个百分点，行业平均利润率将下降52%，达到不足1.78%，纺织服装行业内企业的利润空间再次被大大缩减，对于部分利润率本身很薄的企业来说打击将很剧烈。

　　许多出口型企业采取了多种措施来规避这一风险：

　　1、在政策明朗前进行集中出口，这一做法导致今年前五个月纺织品服装出口大幅增加，贸易顺差持续提高；如果7月出口退税的相关政策明朗化，下半年行业出口额将会出现明显减少；

　　2、减少出口比重，转而内销，对于部分企业来说，由于市场转移的成本较低，因此会以出口转内销的方式规避贸易风险，但这种方式是循序渐进的过程，效用的发挥也是长期的；

　　3、提高出口品价格，对于部分有定价权的企业，可以通过提高产品价格的方式转嫁出口退税率下调的风险，这种方式对于企业发展和行业转型的正面效应十分明显，但也对企业提高产品质量、强化品牌优势提出了更高要求。

　　总体来说，出口退税率的下调对于纺织服装行业是大势所趋，尽管短期而言对于出口型企业来说弊大于利，利润空间将缩小，但长期来看对于行业内企业整合、结构性调整都是有利的。

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