宝钢股份：低估高成长大蓝筹，整合风起云涌

机构：光大证券

在全球范围内，钢铁企业之间的并购最为活跃，中国同样没有置身事外，济钢与莱钢合并组成新山东钢铁、阿塞洛收购莱钢股权、中国第二大钢铁企业--鞍山钢铁公司和第十二大钢铁企业--本溪钢铁公司合并"鞍本钢铁公司"后钢铁年产量将达2000万吨以上。

除上述案例，中国钢铁企业的领导企业宝钢不但是最先拥有产能2000万吨的两家钢铁企业之一，而且宝钢是一系列并购重组中最活跃的明星，首钢、长钢、宝钢以及邯钢的合资并购在迅速推进；继宝钢与新疆八一钢铁集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目之后,近期,宝钢集团和邯钢集团签署协议,成立合资公司共同建设总投资达194亿元的邯钢新区460万吨项目。中国钢企跨区域合作的一个又一个引人注目的动作中建议关注宝钢股份（600019），公司在增发收购集团资产之后,纵向一体化方面的工作可以看作国内钢铁企业的典范.公司目前拥有海外矿山股权, 海运船队,码头港口,以及烧结,焦化,炼铁,炼钢,轧钢工序,此外公司还拥有贸易公司, 产业链的延升有利于公司降低成本提升业绩，作为行业龙头理应获得更高溢价，同时，该股是高成长和价值低估的典范，其一季度净利润增长超过150%,且宝钢中报预增50%以上(06年中报每股收益0.25元).当前市盈率不足14倍多,是典型的价值洼地。

提高国内钢铁产业集中度任重道远

政府的大力支持钢企间的资本运作在近期国务院召开的关停和淘汰钢铁业落后产能会议上传出明确信息, 国家支持大型钢铁企业向集团化方向发展, 推动跨地区,跨所有制的联合重组。而且中国的钢铁企业并购重组符合钢铁企业发展的趋势。从全球范围来看，目前中国钢铁产能占全球的三分之一左右.但产量排名前四位的钢铁公司,其产能占有率不到19%.而巴西排名前四位的钢铁公司产能则达到该国产能的99%,韩国是88%,日本是73%,美国则占到了61%.由此不难看出, 中国钢铁业也远不到全球钢铁业整合集中度平均的数字.在中国钢铁业并购重组之路任重道远，宝钢作为行业龙头,势必肩负重任.目前,中国第二大钢铁企业——鞍山钢铁公司和第十二大钢铁企业——本溪钢铁公司合并为"鞍本钢铁公司"后, 钢铁年产量将达2000万吨以上,再加上上海宝钢(年产量达2141万吨),中国目前共有2个钢铁公司年产量达2000万吨以上.同时, 首钢,长钢,宝钢以及邯钢的合资并购也在迅速推进。07年5月10日, 宝钢集团发布消息说,宝钢与河北邯郸钢铁集团当日正式签署协议,双方分别出资50%建设"邯钢新区"年产460万吨钢的精品板材生产线.邯钢新区总投资高达193.68亿元,被列为邯郸市一号工程,也是河北省内迄今为止投资规模最大的工业项目. 这是继宝钢与新疆八一钢铁集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目之后,中国钢厂跨区域合作的"又一个引人注目的动作".宝钢与新疆八钢联合的基础上, 促进宝钢与包钢的联合。由此,钢铁板块未来将在龙头企业的带领下展开大规模的联合重组。宝钢作为行业龙头必然担当起提高国内钢铁产业集中度的任务。

高成长大蓝筹， 价值低估

宝钢股份在整个行业中、在二级市场上的地位不需赘述。其成长性即使是一些小盘高成长股也相形见绌！宝钢股份4月30日发布2007年一季度报告, 实现营业总收入4297510.63万元,营业利润564230.27万元, 分别较上年同期增长32.26%和175.26%,实现净利润367578.29万元,同比增长156.38%.净资产收益率为4.32%,同比上升2.41个百分点,经营性每股现金流为0.42元/股,同比增长424.18%.实现每股收益0.21元,较上年同期增长156.38%.公司一季度毛利率为16.87%,比2006年同期提高5.74个百分点. 且宝钢中报预增50%以上(06年中报每股收益0.25元)，当前市盈率仅14倍多,是典型的价值洼地。

技术上,在近期大盘暴跌时,宝钢量能一直保持平稳, ,即筹码稳定，形态上一直未出现破位下跌的缺口，是形态最为强劲的个股之一, 周三大盘尾市急跌，该股在前期箱顶和60日线获得双重获支撑,后市有望出现攀升走势,建议积极关注。

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