出口关税调低终结胶市反弹

　　　结束为期两天的反弹之后，昨日日胶期货与沪胶期货联动暴跌，中国调低橡胶制品出口关税成为市场的主要利空因素，日胶基准合约下午以跌停收报于265日元，沪胶由于昨日结算价相对较低，因此下跌幅度相对有限，整体上天然橡胶价格仍然处于季节性下跌途中。

　　周二下午是在收盘以后公布的出口退税降低消息，因此市场昨日可以说是体现这一利空因素的主要时间，该消息被市场判断为利空，出口型工厂的利润因政策缩水，中国外贸行业整体要进入一段时间的调整。

　　国际市场日胶期货反应最为敏感。这一利空的背后，实际上也是日胶基金做空的一种题材，前日日胶上涨6日元，昨日下跌10日元，市场的结构在发生倾斜。一年半以来，基金第一次选择做空，说明橡胶存在熊市运行的可能。遵循技术走势的日胶期货市场，基金进场一般是根据技术与基本面的结合而选择策略。基金尽管目前的净空头寸还不是十分多，但是如果按照这种持仓格局的话，空单加大到一定数量的时候，胶价下跌幅度将相对较大。从图表上观察，日胶连续合约三次未能有效突破300日元整数关口，月线顶背离痕迹已经十分明显。

　　最近市场看多胶市的一种观点认为目前国内胶价较低，存在补涨的需要，实际上这种静态评估只适合于套利交易，并不适合追逐波段投机利润的投资者。因为市场的动态是在下跌，尤其是日胶期货，如果纳入跌势，投资者仅仅考虑内外价差对比，国内较低就选择做多，笔者认为未免过于重价不重势。

　　目前胶市正处于一个关键时间点位，青岛保税库现货价格比起海外供应商所报装船价格高出了50至100美元/吨， 为多年来罕见。这反映出两个问题：一个是保税区现货依然短缺，二是目前手里有货的贸易商都是高成本被套。

　　从目前胶市行情演变来看，下跌趋势已经比较明显，下跌节奏较为震荡。国内市场多空持仓观察，也缺乏明显的主力资金，与日胶基金的整体思路做空有所相同的一点是，目前持仓上空头的力量略显强大。

　　265日元

　　昨日日胶期货与沪胶期货联动暴跌，中国调低橡胶制品出口关税成为市场的主要利空因素，日胶基准合约下午以跌停收报于265日元。