建行与红筹会计制度相似 海归或为红筹回归探路

　　　中国建设银行日前发布公告称，该行将申请在上海证券交易所发行不超过90亿股Ａ股。分析师认为，建行回归，将使我国银行股估值水平更具代表性，此外，已经在H股流通的建行回归A股，将为大量的“红筹”企业树立示范。

不过，短期内我国资本市场金融股所占权重较大，结构欠平衡，未来应有更多不同类型的企业上市，缓解内地资本市场“投资饥渴症”。

　　为红筹回归“投石探路”

　　“建行股本结构与红筹的股本结构非常接近。比如，建行股份在H股全流通，这与红筹一致；再比如，中国的会计制度是从1月1日至12月31日，很多红筹的会计制度则是7月份至次年6月份，建行与红筹企业的会计制度也极其相似。”西南证券分析师周兴政表示。

　　他认为，正如06年中国银行以“闪电速度”分别在港交所和上交所挂牌，为不久后工商银行真正实现“A+H”同步同价发行奠定了坚实基础一般，建行发行A股的程序和相应制度安排，可以为中移动等红筹企业回归树立示范。

　　香港联交所对红筹的定义是，“在中国内地以外的地区注册成立，并由内地政府机构控制的公司。”按这个定义，H股中一共有91家红筹性质的公司，其中包括87家主板公司和4家创业板公司，中移动、中海油、中国联通、中粮油等都属于“红筹”概念。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，红筹回归无疑会增加A股市场的稳定性。“我认为红筹回归越多越好，这些企业盘子大、业绩优异，可以平抑国内股市过高的股价，借助这些大盘股可以稳定证券市场，避免股票市场上出现不必要的暴涨暴跌，有‘定海神针’的作用。”

　　银河证券首席分析师左小蕾则强调不同类型的企业回归。她认为，目前就整个A股来说，金融股特别是银行股所占权重太大了。她表示，前期正值我国银行业改革，商业银行纷纷重组上市，促进了银行本身公司治理结构的改善。但目前金融股占整个A股的比重大约有60%-70%，导致上市公司结构太集中。

　　一位私募基金经理也有此看法。他认为，就A股市场来说，不仅金融股和其他行业的比重失衡，金融股中银行相对于保险、证券来说权重也相对较大，从长远看，需要有更多优质资产的公司回归，例如大量红筹企业。

　　提升银行股估值水平

　　建行新闻发言人席德炎表示，建行董事会考虑A股发行，主要目的是基于业务发展与资本管理的考虑。需要占用资本金，因此，发行A股的数额也是考虑未来几年业务发展对资本金的需求做出的。

　　对此，渤海证券银行业分析师田辉认为，虽然建行2006年9.92%的核心资本率与12.11%的资本充足率相对较高，但建行的资产业务每年以几千亿人民币增长，因此，发行90亿的数额可以说是“刚刚好”，正好能保证其近几年的业务发展。

　　“建行上市有助于提升银行股估值水平。”田辉说，“建行回归后，可以说中国银行业中最有代表性、最优质的资产都上市了，A股的银行股基本可以代表整个银行业估值水平。”她说，“目前资本市场需要一些大盘蓝筹的回来，否则，很难认为A股就代表了中国整体经济。”

　　此外，田辉认为，目前我国银行业虽有很多机遇，也有一些潜在问题。第一，目前营业税对商业银行来说是个不小的负担，虽说可能取消，但仍然没有提上日程。第二，还有综合经营的问题，目前商业银行在做一些尝试，比如创办金融租赁公司等等，还需政策配合。第三，宏观经济的问题也给银行生存带来一定的挑战，不过，即使宏观经济基本面有所变化,那些资金成本低、资本实力强和风险管理水平高的银行能更好地抵御风险。

　　“总的说来，银行估值还是依赖于每家银行自身成长性与资质。只要中国经济长期增长的方向不变，银行估值会随着银行盈利能力不断提高而提高。”她说。

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