海通证券：股票基金首超储蓄成居民首选

　　 ·我国允许境内机构投资者投资境外证券市场

　　中国证监会20日公布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和相关通知，意味着基金管理公司、证券公司等为境内居民提供境外理财服务的业务即将展开。

《办法》对QDII准入条件、产品设计、资金募集、境外投资顾问、资产托管、投资运作、信息披露等方面进行了原则性规定，《办法》和相关通知都将于7月5日实施。

　　点评：合格境内机构投资者制度作为人民币资本项下不可自由兑换条件下有控制地进行境外证券投资业务的制度安排，有助于境内投资者分散投资风险，也有助于境内机构培养全球资产管理能力。同时，该政策有利于缓解国内流动性过剩压力，也丰富了国内可投资的理财产品。

　　·央行:企业家信心指数回落至两年来最低

　　中国人民银行20 日发布的2007年第二季度企业家问卷调查报告显示，第2季度企业家信心指数回落至两年来的最低，为83.4%，分别比上季度和上年同期下降5.1和3.7个百分点。

　　点评：企业家信心指数回落的主要原因是企业家对经济偏热担忧的加重。第二季度原材料价格快速上扬，上游产品价格攀升使下游企业成本压力加大，在日益激烈的竞争环境中终端产品大幅提价的空间缩小，导致企业利润率受到威胁，引发企业家信心指数下滑。

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　　市场策略

　　·4300 点上方无功而返

　　周三，当上证指数晃晃悠悠地再次进入4300点区域时，市场中少了一份前次的欣喜，代之而来的是紧张与不安。就在上证指数重新站上4300点不久，抛盘陆续涌出，如同滚雪球般越滚越多。收盘前半小时，大盘急剧下挫，虽后有反抽，但指数仍收于4200点下方，当日下跌88点，跌幅2.07%，成交金额1959亿元，略有放大。我们在周二的早报中建议投资者适当降低仓位并注意投资品种的布局，除了考虑管理的监管之责外，还有一个主要考虑就是股票供应可能出现阶段性的突增，导致供需出现现期现现的现忧。

　　从本周来看，即将IPO 的量的确不少，除了刚刚发行的中国远洋外，两家地方商业银行周五要过会、中石油董事会也拟发行不超过40亿股A股。加上进入六月份后，股改两周年了，限售流通股解冻的量越来越多。建议近期应当重点关注股票供给量的增加速度与总量，这是影响市场走势的最主要因素，至于QDII的推出等对市场的影响则在其次。

　　行业公司

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　　基金、债券和衍生产品

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　　·股票基金首超储蓄成居民首选

　　事件：日前，央行在全国50个大、中、小城市进行了2007年第二季度城镇储户问卷调查。调查结果显示，居民购买股票和基金意愿空前高涨，而储蓄和消费意愿连连走低。此外，物价水平的上涨也令居民对当前物价的满意度有所下降。问卷调查显示，在当前物价和利率水平下，居民认为购买股票和基金最合算的比例快速提升，从一季度的30.3%提高了近10个百分点，达40.2%。股票基金首次超过储蓄存款成为居民首选，改变了以往依次为储蓄、消费的习惯排序模式。而选择更多储蓄的居民人数占比则连续3个季度下降，本季再降4.0个百分点至26.3%，成为近6年来的最低，与选择更多购买股票和基金的占比相差13.9 个百分点。

　　点评：目前我国个人投资者占基金总规模的55%左右，与美国90%的比例相比相差甚远；我国个人基金投资仅为3000亿左右，而居民储蓄存款突破15万亿，这与美国家庭基金投资占金融资产20%仍有一定差距；同时我国个人投资基金参与程度不高，虽然目前基民逐渐增大，但与美国半数家庭参与基金投资不可同日而语。综上，我国个人基金投资者参与度有待提高。

　　近期重点研究报告

　　·行业公司：三一重工_跟踪报告（买入，调高）

　　·行业公司：中铁二局_跟踪报告（买入，首次）

　　·行业公司：南方航空_跟踪报告

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　　·金融工程：基金研究_基金报告

　　新近推荐买入个股一览

　　·三一重工、中铁二局、关铝股份、中国联通、云南铜业、长城电脑、风神股份、巨轮股份、标准股份、巨化股份

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