兴业证券：QDII加剧结构性分化逢低买入蓝筹

　　QDII加剧结构性分化，逢低买入蓝筹

　　中国证监会日前颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以及《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》，对QDII准入条件、产品设计、资金募集、境外投资顾问、资产托管、投资运作、信息披露等方面的内容及其实施作出了详尽的规定，共同构成了基金公司、券商QDII业务完整的规则体系，7月5日起实施。

募集资金币种包括人民币、美元及其他主要外汇货币。投资市场不仅限于港股，包括与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区的证券市场。投资产品较多，包括挂牌交易的股票、债券、存托凭证、房地产信托凭证、公募基金、结构性投资产品、金融衍生品等。

　　由于港股与中国大陆联系最紧密，并且具有同种同文的优势，因此QDII开放初期，机构应倾向于选择港股。一方面，一部分最活跃的资金撤离A股，从而导致结构性分化加剧。题材股会在7、8月份宏观调控、政府对于证券市场的调控压力下，继续受到压制。另一方面，H股的上涨为A股的蓝筹股提供安全边际，引发蓝筹行情。随着7月来临，在QDII的扩容、大陆资金外流以及部分海外资金的参与下，H股行情已经呈现加速的态势，7、8月份的大行情值得期待。上周恒升国企股指数涨幅接近10%，6月18日恒生国企指数收盘飙升3.69%至11866.71点的纪录新高。而H股多为蓝筹，H股的上涨对A股的蓝筹股提供安全边际。事实上，在44只含H股的A股中，大多数也都是业绩优良、估值偏低的蓝筹股，招商银行、鞍钢股份、海螺水泥等均属此列。QDII资金分流引起的短期调整将是蓝筹股很好的买点。

　　下半年，基于市场面临的诸多变数以及蓝筹股相对合理的估值，大盘不可能暴涨，也不可能暴跌，在分歧和疑惑中震荡前行。长期来看，关键问题依然是寻找估值相对合理的优秀企业！在持股结构上，一方面，坚决抛弃公司经营面没有实质性改变的题材股垃圾股，另一方面，逢低买入并持有绩优股蓝筹股，从过度炒作资产注入，转转向价值投资、经济趋势投资。

　　配置重点：一是“估值合理＋流动性溢价”的蓝筹股，关注两地上市股。二是关注下半年最大的主题投资——奥运相关的个股，特别是那些有可能通过奥运平台成功营销提升企业品牌、重塑企业价值的优质企业；三是关注受益于人民币升值的板块，包括房地产、金融、航空等；四是分享新经济增长的节能环保类股，包括电力电子节能行业类股、节能材料设备类股、脱硫治污、节能建材、CDM概念等。

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