福耀玻璃：快速成长汽车玻璃巨头

　　福耀玻璃是国内最大的、世界第六大汽车玻璃生产商，目前占国内汽车玻璃市场份额约40%左右，中高档汽车玻璃配套市场份额达到60%左右，占世界汽车玻璃市场份额约3%左右。兴业证券研究员王金祥预测公司07-09年的每股收益分别为0.79元、1.03元、1.28元，公司未来三年的业绩仍处于快速增长期，净利润的年复合增长高达28%，给予公司08年30倍的动态PE，目标价位31元，继续维持公司“推荐”评级。

　　我国目前正处于汽车普及期，福耀玻璃将分享到国内高成长的汽车市场，预计未来三年公司汽车玻璃OEM销量的增长率在25%以上，AGR销量的增长率在20%以上；公司正加大国际OEM市场的开拓力度，基于公司的成本优势以及品质逐渐被国际整车厂商所认可，预计未来三年汽车玻璃OEM出口收入将以每年翻番的增长，而出口AGR收入增长率预计在15%左右。

　　受汽车整车降价的影响，福耀玻璃的汽车玻璃每年小幅降价，王金祥认为公司汽车玻璃毛利率有望保持相对稳定：随着公司汽车玻璃产能规模的不断做大，单位产品的折旧呈现下降趋势；公司的玻璃原片自给率逐渐提高后，其生产成本还将出现下降；公司通过提高工作效率、节能降耗等措施，在一定程度上降低生产成本。王金祥判断，平板玻璃行业供求关系将好转，浮法玻璃行业的景气度有望复苏，公司浮法玻璃价格也有望因此而回升，同时“油改气”方案的实施，浮法玻璃的生产成本有望下降10%左右，福耀玻璃浮法玻璃业务有望扭亏为盈。