沈阳机床：景气行业下的优质公司

　　投资要点：

　　07年中国机床行业景气继续高位运行，行业背景依然向好。2007年中国机床行业继续保持景气高位运行，预期全行业销售收入增长25％，利润增长30％。

　　继续看好机床行业，国家扶持政策陆续落实，对该行业构成利好。

我们继续看好机床行业，其下游军工行业和汽车零部件投资力度不减，拉动数控机床行业景气继续提升；另外，国家对数控机床行业的扶持力度加大，具体扶持政策陆续落实，对该行业构成利好。

　　沈机集团股权转让事件尘埃落定。美国加纳JANA最后成为30%的股权的归属人。沈机集团股权转让有利于提升沈阳机床的公司治理。沈机集团原为国有委100%控股的企业，沈阳机床的国有企业特点突出，此次进入战略投资人将改善沈机集团的治理结构，有利于提升公司的盈利水平。

　　JANA基金是美国的一家产业投资基金，实力雄厚。具有国际视野，其入主沈阳机床，不仅将给沈阳机床带来先进的管理经验，还可以帮助沈阳机床进行全球产业的整合。

　　2007年1月份开始沈阳机床在搬迁完成之后进行了内部管理流程再造工程，优化内部生产、采购、销售、财务流程，经营成本大幅下降，4月份开始见效。

　　看好公司长期的市值成长。我们预期07年和08年沈机的业绩分别是0.56元和0.75元，我们继续看好机床行业，并且认为沈阳机床在业内的竞争优势增强，我们认为机床行业是一个具有中国产业比较优势的行业，而作为行业龙头的沈阳机床能够最终和中集、振华这样的大公司比肩，相比它们目前600亿以上的市值，沈阳机床仍然有很大的增值空间。

　　一、未来股价表现催化剂

　　沈阳机床集团的股权转让事项最终落实；公司经营改善，投资者关系改善等信息的正面传递；公司业绩释放；目前在谈的大订单落实。

　　胡丽梅申银万国

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