苏常柴：短期面临较大交易性机会

　　有客户询问苏常柴A（000570），我们与研究员以及公司电话沟通、了解行业及公司情况，对公司情况简单评述如下：

　　1、产品结构改善推动公司毛利率稳步提升。公司主营柴油机，供应给拖拉机的单缸柴油机为其传统主导产品，近年来销量维持为100万台，市场保持第一（约16％）。

但单缸机的毛利率较低，为提升公司近年来开始拓展多缸柴油机，为长城皮卡、东风（常州）轻卡等汽车下游汽车厂商以及福田、五征等低速汽车厂商配套。06年，公司多缸机销量约7万台，07年将达到9万台。公司在建的多缸机基地将于08年投产，设计产能为15万台，新增固定资产投资8000万元，不会带来大的折旧压力。

　　2、低速汽车排放标准提升将有利于提升公司行业地位。低速汽车的尾气排放标准还停留在国I水平，预计今年7月1日开始执行国II水平。公司目前的产品都能够升级到国II标准，部分产品甚至可以升级到国III标准。而部分中小厂商技术积累薄弱，产品结构老化，将在新的排放标准实施后面临淘汰的风险。

　　3、农业机械化和农业现代化为公司提供发展空间，2季度主营业绩将显著改善。公司产品主要为低速汽车、联合收割机、拖拉机等农业机械配套，随着我国农民收入的提高，农业机械化和农业现代化进程的推进，公司产品需求增长还很大，发展空间值得期待。公司1季度主营业务EPS为0.03元，同比出现下滑，主要原因在于07年春节延后导致农机采购高峰延后（一般农户均在春节后采购农机）。2季度，公司柴油机销量有比较显著的回升，2季度主营业绩将比1季度有提升，单季业绩达到0.05元左右。

　　4、大额股权投资收益助推公司中报和全年业绩大幅度增长，预计中报业绩增长450%。公司07年1季度末长期股权投资的账面金额约1.5亿元，其中包括两家上市公司福田汽车4612.5万股和西北轴承144万股，以及金融股权江苏银行3800万元。福田汽车股权的账面价值为1.157元/股，西北轴承股权帐面价值为1.069元/股。公司已于6月5日公告将卖出福田汽车1000万股，预计将获利约1.5亿元。西北轴承的股权也已于4月19日解除禁售，将会在近期出售，预计将获利约1200万元。两项股权投资出售将增加公司EPS达0.43元。而公司06中报和06年报EPS分别为0.09元和0.28元。因此，公司全年尤其是中报业绩大幅度增长已成定局，预计07年中报业绩将达到0.50元以上，同比增长450%以上。

　　5、公司短期面临较大的短期交易性机会，不排除中长期投资机会。鉴于公司07年中报和年报的大幅度增长，我们判断在目前的市场条件下，公司将在中报业绩行情中面临较大的交易性机会。公司新的多缸机基地建成后，若及时抓住低速汽车的柴油机配套升级机遇，公司的中长期投资价值得到显著提升也是有可能的。

　　以上评述对于苏常柴B（200570）同样适用。 中金国际

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