如何看待储蓄消费意愿走低 企业景气指数升高？

　　　日前，央行公布了2007年第二季度全国银行家、企业家和城镇储户问卷调查报告。调查报告显示，二季度我国银行家信心指数走低，企业家信心指数降至两年来最低，城镇居民储蓄和消费意愿连续走低；银行业经营状况良好，企业景气指数继续升高，城镇居民家庭收入水平总体上升，收入预期继续向好。

　　经济热度预期指数冲高 企业盈利能力大幅提高

　　二季度调查中，银行家信心指数结束了前两个季度的反弹走势，大幅下降至36.7%的历史最低点，并继去年三季度后再度降至50%的临界点以下，银行家对未来经济运行不乐观。由此，银行家判断经济运行“偏热”的比例大幅上升，占比为67.4%，认为“正常”的只占32.2%，57.8%的银行家还认为下季度经济运行仍将持续偏热。

　　与此同时，本季度企业家信心指数回落至两年来的最低，为83.4%。该指数回落的主要原因是企业家对经济偏热担忧的加重。认为宏观经济偏热的企业家比例也由上季度的7.9%，迅速攀升至本季度的14.0%，该比例仅低于1993年下半年和1994年一季度经济过热时期。企业家认为，下季度宏观经济依然偏热，经济热度预期指数达到历史最高值8.6%。另外，本季度原材料价格快速上扬，上游产品价格攀升使下游企业成本压力加大，在日益激烈的竞争环境中，终端产品大幅提价的空间缩小，导致企业利润率受到威胁，也引发企业家信心指数下滑。

　　但企业景气指数继续升高，达到32.4%峰值，对下季度预期继续乐观。企业家对企业总体经营状况良好的判断，主要来自于企业盈利能力的大幅提高。

　　值得注意的是，调查显示，认为借款利率水平“偏高”的企业家占比达25.8%，是1999年以来的最高水平。由于连续的利率和存款准备金率上调传导到企业微观主体的累积效应会在下一阶段继续显现，因此有可能抑制企业投资预期，从而减轻未来固定资产投资扩张压力。但也有专家认为，由于企业对自身经营状况及前景较为乐观，因而会对企业投融资行为产生一定影响。这从本季度贷款需求景气指数达到68.9%，创出新高，企业对资金的渴求依然旺盛可见一斑。

　　物价满意指数降至最低 储蓄消费意愿连续走低

　　由于本次调查正值央行3月18日和5月19日两次上调存贷款基准利率期间，面对在短短两个月间的两次加息，居民反应与前几次相比却较为平静。主要原因是居民拥有最主要金融资产中的储蓄存款占比近两年来不断下滑。调查显示，2005年、2006年、2007年二季度，居民家庭拥有的最主要金融资产中的储蓄存款占比从68%、66.5%降至52.3%，累计下降15.7个百分点。

　　问卷调查反映，居民家庭收入水平总体呈现缓慢上升趋势，收入预期继续向好。但城镇居民对当前物价的满意度下降，并降至历史最低，且消费意愿连续三个季度下滑，也降至历史新低19.5%。购房意愿跌入谷底的同时，购车意愿也出现下降，购买大件耐用消费品意愿更是达到6年来最低点。

　　此前一份对北京地区居民的调查问卷显示，居民购房意愿下降原因有四：一是房价持续高涨，抑制了大部分居民的购房需求；二是两次加息提高了借款人的借贷成本，同时投资者获利空间减少，也抑制了部分投机行为；三是证券市场的繁荣，使投资热点有所转移，股市分流了部分楼市资金；四是不少购房者认为楼市还会有宏观调控政策出台等不确定因素，在购房不是过于急迫的情况下更倾向于选择持币观望。

　　但是，专家提醒，中国作为一个人口大国，经济发展是要靠自身的消费来推动。应加大公共财政支出，构建一个良好的社会保障体系，来逐步消除人们的后顾之忧，从而释放居民的消费能力。

　　储蓄分流加剧金融脱媒 居民投资首选股票基金

　　与储蓄和消费意愿持续走低相反，居民购买股票和基金意愿空前高涨。这一方面反映出在当前股市高涨的诱导下，部分居民中已出现暂缓消费的变化；另一方面也表明在当前物价和利率水平下，股票、基金、人民币理财产品等大大拓宽了百姓的投资途径。居民认为购买股票和基金最合算的比例快速提升并超过四成，首次超过储蓄存款成为首选，改变了以往依次为储蓄、消费的习惯排序模式。

　　统计数据显示，5月末，上海市中外资金融机构本外币各项存款余额27122亿元，同比增长10.1％，增幅创2002年11月以来的最低值，比上月下降2.7个百分点。而中资金融机构当月人民币储蓄存款减少258.9亿元，创1999年1月份以来最大单月跌幅。专家指出，储蓄分流正是“金融脱媒”的具体反映。随着资本市场的发展，市场环境变化，商业银行过于偏重利息收入的运营模式受到了挑战，减少对利息收入的依靠，增加中间业务的比重，中国的商业银行正在加速告别以存贷差为主要盈利模式的“利差时代”。

　　事实上，尽管居民储蓄甚至企业存款意愿明显下降，但目前来看，中国的银行业正在逐渐适应这种“金融脱媒”。央行的问卷调查也显示，除银行存贷款利差收入受调整基准利率水平和流动性收紧的影响而略有景气回落外，仍继续保持在69.3%的高位上，这表明银行业经营状况良好。其他各项财务指标也表现良好，特别是以净手续费收入为代表的中间业务增长突出，银行盈利面不断扩大，银行业运营健康平稳。银监会副主席唐双宁近日就提出，大中型银行要力争通过5到10年的努力，使中间业务收入占比由现在的17%达到40%至50%。而提高中间业务比重，既能促进资本市场和直接融资的发展，又进一步缓解流动性过剩的压力。特别是去年以来，受惠于资本市场的火爆，商业银行中间业务种类越来越多样化，盈利性也大大提高，改变了以往银行的中间业务以结算和清算为主，形式比较单一、增长乏力的局面。

　　业内人士同时分析指出，尽管投资股票基金已成为居民首选，但目前我国个人投资者占基金投资总规模尚在55%左右，与美国90%的比例相比相差甚远；我国个人基金投资仅为3000亿元左右，而居民储蓄存款突破15万亿元，这与美国家庭基金投资占金融资产20%仍有一定差距；同时，虽然目前“基民”队伍逐渐扩大，但个人投资基金参与程度和美国半数家庭参与基金投资不可同日而语。