事件:国内四大电信运营商公布5月用户数据:中国移动新增移动电话用户545.4万户;中国联通新增移动电话用户159万户:其中G网113.9万户,C网45.1万户;中国电信新增固定电话用户(含无线市话)20万户;中国网通新增固定电话用户1.5万户。
点评:移动新增用户创新高、联通新增用户保持高速增长。我们认为产生这一情况的原因是移动通信资费的进一步下调,移动通信对固话通信的取代效应。电信、网通新增用户下滑势头显著,较前两月大幅缩水。我们认为:固话运营商5月新增用户较3、4月下降明显的原因可能是:3、4月时电信和网通为应对两者间的不竞争协议,短期内发展了较多的用户。
未来,固话运营商在传统语音业务面临的压力将越来越大。
移动、电信回归A股加速。上周末有多家媒体报道,中国移动最快有望在下个月登陆A股。报道称:中移动计划融资800亿元,发行的方式是IPO出售股东的原有股份。今天有媒体报道,中国电信及其它三家公司上周由国务院特别批准回归A股,采用的方式都是在A股市场发行新股。我们维持中国联通“买入”投资评级。具体的分析可参见我们上周发出的深度调研报告《中国联通深度调研报告(买入,调高),未来三重催化剂促使价值回升至合理水平》。
移动新增用户创新高、联通新增用户保持高速增长。5月中国移动的单月新增用户545.4万户,再创2004年后的历史新高,也远高于2006年月平均新增用户443.0万户的水平。5月中国联通的单月新增用户159万户,高于2006年月平均新增用户121.4万户的水平,也高于今年1至4月月平均新增用户153万户的水平。我们认为产生这一情况的原因是移动通信资费的进一步下调,移动通信对固话通信的取代效应。目前移动与联通的总户数为4.77亿,国内仍有十分巨大的后续发展空间。随着时间的推移,移动通信对固话通信的取代效应将不断持续,对固话运营商持续造成很大的运营压力。电信、网通新增用户下滑势头显著。5月中国电信的单月新增用户20万户,较前两月的28万户、30万户显著下降,并且远低于2006年月平均新增用户116.3万户的水平。5月中国网通的单月新增用户仅1.5万户,较前两月的33.8万户、24.7万户大幅缩水。我们认为:固话运营商5月新增用户较3、4月下降明显的原因可能是:3、4月时电信和网通为应对两者间的不竞争协议,短期内发展了较多的用户。突击发展用户的高峰期过去后,电信和网通在面对移动通信资费不断下调,固话通信及小灵通受到越来越大的压力。新增用户数的不断减少就是这一情况的重要佐证。未来,固话运营商在传统语音业务面临的压力将越来越大。
移动、电信回归A股加速。上周末有多家媒体报道,红筹回归A股加速,中国移动最快有望在下个月登陆A股。报道称:
中移动计划融资800亿元,发行的方式是IPO出售股东的原有股份。今天有媒体报道,中国电信及其它三家公司上周由国务院特别批准回归A股,采用的方式都是在A股市场发行新股。
维持中国联通“买入”投资评级。我们在对中国联通和中国移动、中国网通、中国电信的对比中发现,联通的价值被大幅低估;未来两年联通自身的经营依旧处于上升通道;中移动回归、3G发牌、行业重组将成为联通股价升至合理水平的催化剂。我们维持6个月7.80的目标价,对应08年30倍的PE,维持“买入”的投资评级。具体的分析可参见我们上周发出的深度调研报告《中国联通深度调研报告(买入,调高),未来三重催化剂促使价值回升至合理水平》。
作者:联蒙珂 海通证券
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