晋西车轴：产能瓶颈制约短期业绩表现

　　晋西车轴（600495）目前主业为火车车轴和铁路车辆及配件的生产销售，其中车轴业务是公司核心业务，在公司收入、主营利润占比分别超过40%、60%。公司火车车轴行业国内市场占有超过30%。受益产业转移，近年来，公司出口收入占比已超过20%。

　　公司在国际市场的主要竞争对手是东欧企业，跟这些企业相比，公司虽在成本上不具备明显优势，但是生产工艺和产品性价比方面却具有明显优势。公司05、06年出口收入同比增长分别达到158%、195%，06年出口收入占比已达到22.87%。目前公司在国际市场占有率仍不足5%，未来拓展空间依然巨大。公司07年新增4万根精轴产能的的技改项目由于设备调试磨合的原因将延迟到下半年投产，目前完整工序的产能仅10万根左右，由于产能不足，为优先保证国内铁道部需求，上半年公司主动放弃了部分国外订单，因此07年上半年出口难有增长。短期内，产能不足仍将构成制约公司成长的突出问题，除非兵器集团内的资产整合或是对外部企业进行收购。

　　国信证券分析师余爱斌预计，公司07、08年每股收益分别为0.63、0.82元，动态市盈率分别为50、38.06倍，公司短期业绩受制于产能不足难有大幅释放，目前估值无明显优势，首次给予“中性”投资评级。

　　作者：唐彬 今日投资