苏宁电器——高速稳健发展 股东利益共享

    2004年7月21日,苏宁电器在深圳证券交易所中小板正式挂牌上市,成为国内家电连锁业首家IPO上市公司,并于上市当年就获得了“2004年度最具投资价值上市公司”殊荣。

    16年前,它不过是一个不足200平方米的专卖店,如今,苏宁电器已经成为国内家电零售行业的航空母舰。凭借每年持续高速增长的优良业绩,苏宁电器自2004年上市以来,一直受到众多投资者的关注与青睐。

    在以实力和良好的业绩创造奇迹的同时,苏宁电器以上市为契机,通过推行透明化、规范化的企业管理,塑造公司公众形象等举措,进一步增强了企业的核心竞争力,为企业今后的持续快速发展奠定了坚实的基础。

    作为资本市场的一颗闪耀新星,苏宁电器在中国资本市场迅速崛起的原因何在？上市究竟对公司产生了怎样的影响？未来公司是否还能保持高速增长？就这些投资者共同关心的问题,记者近日专访了公司总裁孙为民先生。

    业绩高速增长,真情回报投资者

    回忆3年前公司上市当天,股票发行价为16.33元,一开盘就冲到29.88元,当天以32.70元收盘,孙总至今仍按捺不住内心的激动。孙总感叹道,当时的沪深两市平均股价大概6元左右,苏宁电器的价格是平均价格的5-6倍,面对“高”企的股价,很多媒体便追问,苏宁电器的广大投资者会不会被“高”价的公司股票“套”牢？孙为民当时没有从正面回答这个问题,只说了广大投资者不会被我们苏宁电器的股票“套”牢,被套牢的应该是我们苏宁电器！苏宁电器也希望被“套”牢！

    事实已经印证了孙总的预言。目前,苏宁电器的股价已近50元,换句话说,上市当天以最高价每股33元买入苏宁电器的投资者,按复权计算,3年内股价已经翻了近30倍！而与此同时,苏宁电器自上市以来,年净利润复合增长率达99.38%,广大投资者与苏宁电器一道分享了高速成长的成果。

    “其实,早在2001年我们上市前股份制改造的时候,我们就上市后公司如何实现高速成长与对投资者进行投资回报有了清晰的概念。”孙总回忆道,上市后我们也一直在公司成长与投资者回报之间努力寻找最佳平衡点。

    公开资料显示,苏宁电器上市后至今,以高比例送配及分红的方式,真情回报广大投资者。据最近2006年年报显示,苏宁电器计划以2006年12月31日总股本7.2亿股为基数,以资本公积金转增股本方式,向全体股东每10股转增10股,转增后苏宁电器总股本增加至14.4亿股。这也是苏宁电器上市以来,连续第4次高比例送配。

    对广大投资者的真情回报,离不开公司快速增长良好业绩的支撑。

    2006年年报显示,公司实现主营业务收入249.27亿元,比上年同期增长56.42％；实现净利润7.2亿元,同比增长105.43％；每股收益为1元。截至2006年末,公司每股净资产达4.28元,较2005年末增长了22.64％。年报还显示,公司在2006年1-12月,新进入3个省份,29个地级以上城市,新开连锁店136家,置换连锁店9家,店面数量较上年同期增长56.70％。在保持快速连锁扩张的同时,苏宁电器经营质量也在稳步提升。报告期内,连锁店面积达到142.22万平方米,较上年同期增长48.66％,单位面积主营业务收入同比增长5.22％；实现主营业务利润25.52亿元,主营业务毛利率为10.42％,与2005年度相比上升了0.74％；综合毛利率为15.51％,比2005年同期上升0.11％。

    4月28日,公司又公布了一份靓丽的2007年度一季度报告。截至3月底,公司实现营业收入89.5亿元,比上年同期增长69.69%；净利润1.26亿元,比上年同期增长201.69%！新开连锁店29家,置换5家,并打破了以往春节期间不开店的常例,2月份公司新开连锁店9家,截至3月底,连锁店数量达到375家,连锁店面积达到151.64万平方米。公司在保持快速连锁扩张的同时,经营质量也在稳步提升。报告期内,公司简单加权单店销售收入达2465万元,较去年同期上升10.56%；简单加权单位面积收入达6091元,较去年同期上升15.00%,在2006年单位面积收入开始提升的基础上公司盈利能力进一步提高。

    随着公司店面销售质量的提升,规模效应的体现以及管理精细化水平的提高,1-3月份公司的收入增长环比呈现递增的趋势。在此基础上,公司销售费用较去年同期增长幅度33.09%,远低于同期营业收入增长幅度；此外,报告期内,公司净利润上升较快,对于存货周转管理及资金周转管理的能力进一步提升,由此带来经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加281.36%。

    公司还预计,1-6月份,公司净利润比上年同期将增长70%-100%,继续保持上市以来的高速稳健增长态势。

    面对如此骄人的成绩,孙总谦虚地表示,成绩的取得应当归结于内外两方面原因。从外部经济环境上讲,近年来我国经济一直保持高速发展,资本市场出现了伟大的转折性变革,苏宁电器正好赶上了资本市场发展的黄金时期。从内部来说,除了我们全体苏宁人的共同努力之外,我们还具有两大优势。一是我们苏宁电器具有良好的品牌形象,各地的网络平台已经搭建；二是我们苏宁的内部管理及后台建设优势。我们在人才梯队、物流平台及信息系统等方面已经打下了坚实的基础。这些因素支撑着我们苏宁电器连锁经营规模与经济效益实现了快速同步增长。

    上市,苏宁驶入发展快车道

    “如果说上市以前苏宁是一辆以汽油为燃料的传统赛车,那上市后它就换装成了核动力赛车！”在谈到资本市场对企业发展的意义时,孙总作了如是形象的比喻。

    如果没有上市,没有社会化的资本,仅仅依靠企业自有资金或银行贷款同样也能发展,但是肯定不能和上市后取得的超常规发展速度相比,也不可能实现全国性的大发展,孙总向记者表示。

    一方面,上市最直接的好处的就是为企业搭建了一个长期稳定的融资平台。零售业是一个资金密集型的产业,需要大量的前期资金投入。市场容量巨大的家电连锁行业对现金流有较大的需求,正如一台功率颇大的赛车对燃料的需求一样。苏宁电器目前仍处于高投入阶段,利润率仍不够高,若靠自有资金滚动发展则将会很慢,完全利用银行贷款发展将会大大增加财务成本,不利于企业的长期发展。“在目前的行业格局下,发展速度决定成败,就如发射卫星一样,必须要用足够的速度才能使卫星挣脱地球引力,我们苏宁必须达到足够的规模才能有有效产出。我们苏宁很早就意识到了建立一个长期稳定的融资渠道对企业持续快速发展的重要性,于是我们便开始了上市的筹备申报工作,并最终于2004年7月如愿拿到了进入资本市场的入场券。如果没有资本市场这样一个长期稳定直接融资渠道,很难想象我们苏宁能有今天这样的发展规模和发展速度。”

    公司从上市至今,累计已从资本市场成功募集资金约16亿元。通过资本市场的融资,苏宁电器目前初步完成了横向全国店面布局,开始全面纵向发展渗透；另外,公司还利用社会资本初步建立健全了企业信息化建设与物流平台建设,大幅降低了企业的管理成本与运输仓储成本,有效的与供应商进行资源整合,增强了企业的核心竞争力。

    虽然苏宁的快速发展主要取决于长久的综合实力的积累,但显然上市为苏宁的“超常规”发展提供了强劲动力。随着苏宁连锁规模的进一步壮大以及行业竞争的日益激化,资本市场这条高效益的直接融资渠道将为苏宁今后发展注入源源不断的强大动力。

    另外,公司上市后进一步规范了企业的法人治理结构,这对企业的长远发展具有重大的战略意义。苏宁上市并不是为了眼前的现实利益,我们最看重的还是上市后苏宁与现代企业管理制度全面接轨这样一种远景。苏宁要做百年老店,必须走社会化道路,这也是我们一直坚持的方向,其中最主要的一条就是实现企业的社会化管理。”孙总表示,上市使苏宁成为了一个公众性企业,时刻受到来自监管机构及广大投资者的监督,证券市场严格的监管机制和透明化的管理要求为苏宁今后的持续健康发展提供了制度保障,杜绝了“一言堂”和“拍脑袋”现象的发生。苏宁上市前有员工约1万人左右,目前员工数量约8万人左右,如果没有建立起标准化的刚性制度,很难想象如何去有效管理如此众多的员工,孙总向记者表示。

    目前,苏宁已经按照上市公司的各项要求,聘请了外部独立董事,并建立了审计委员会等相关机构。在企业重大决策过程中,通过日常沟通、网上交流、股东大会等方式认真听取投资者的建议,并通过大量的临时公告及时向社会披露相关信息,实现了苏宁日常经营管理的规范、透明化运作,杜绝了个人决策可能给苏宁带来的负面影响。同时国际化的证券市场也为苏宁学习国内外优秀企业的管理方式提供了一个很好的渠道。

    还有重要的一点是,上市还有助于扩大企业的“三度”,即美誉度、信誉度和知名度。在全国连锁发展之初,苏宁每年都要投入大量的精力进行品牌推广,但品牌建设之路任重而道远。“我们真正想让消费者了解到的是苏宁的服务理念、经营模式、管理制度、人才培养等各个方面的内涵,让他们认同苏宁,并愿意亲身来感受苏宁所能提供的品牌、价格、服务一步到位的购物享受！”孙总表示,上市为苏宁这样一个品牌宣传的诉求找到了很好的突破点。企业挂牌上市等于为企业做了一个长期的免费广告,为公司带来了起码需要上亿广告费才能达到的宣传效果。中国有近1亿股民,而且多数集中在消费潜力最大的城市区域, 挂牌上市意味着他们将是我们公司“免费广告”的长期受众。另外,上市后公司会更加受到媒体的关注,他们对公司的分析报道会提高其他社会公众对公司的关注,进而又进一步提升了公司的知名度。2007年,经世界品牌实验室评定,苏宁以品牌价值402.25亿元在整个家电行业中位列前茅。从某种意义上讲,这正是公众对苏宁品牌的最好肯定。

    未来继续保持高速成长

    面对公司目前的高速发展态势,投资者不禁要问,公司未来是否仍能保持高速成长？

    对此,孙总没有正面回答,他跟记者谈起了公司目前正在和未来即将着手准备做的几件事。

    今年1月,公司董事会通过了股票期权激励计划方案。根据方案,公司将根据激励对象所在地区对整个公司利润贡献情况以及业务发展情况,分别授予份额不等的期权。未来几年内,公司将会继续对公司高管以股票期权的方式进行激励,本次公司用于激励的2200万股只占公司总股本股的3.05%,不及可行使股权激励总额总股本10%的三分之一,未来仍将会持续的进行,把股权激励作为企业激励与人力资源管理的一项长期战略,孙总表示。股权激励方案是公司企业内部治理结构和管理创新的重大突破,对于提高团队凝聚力,增强企业竞争力,保持企业未来稳定高速发展具有难以估量的价值。

    今年5月,公司股东大会又通过了定向增发议案,计划再融资约24亿元。根据计划,公司用一年半左右的时间,将募集资金用于开设250家连锁店,建设沈阳物流中心,购置武汉、上海两处旗舰店等四个项目,其中 250家连锁店将分布在华北、东北、西北、华中、华东和华南区域,孙总表示。但这还不是全部,目前才涉足了三分之一的地区,未来仍有相当大的发展空间。

    未来,除了店面继续扩展之外,公司还将继续大力建设物流信息平台和内部信息管理系统,孙总补充道。在物流信息平台方面,公司计划未来在全国建设35个左右的物流基地,以进一步降低仓储成本,优化资源配置效率；在内部信息管理系统方面,公司目前又和IBM开展合作,未来将进行进一步组织再造,提高管理效率。

    我们相信,在这种长远稳健的发展战略规划之下,苏宁电器会在新一轮的投资发展中继续保持高速稳健成长,给广大投资者带来更好的回报。

    (徐 飞 许先锋)

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