首席观点：供求关系的变化将压跨大盘

　　两周前，我和同伴海柱断然发出《中期调整拉开序幕》的信号。我们看到近阶段虽然股指不断反弹，但强劲的表象掩盖不了羸弱的本质。一方面指数的上涨基本靠蓝筹和绩优股撑住，另一方面大盘成交量逐日下滑，原来动不动日成交4000多亿的风光不再。

数据统计显示，从5月30日至今，去年每股收益排名后200位的上市公司中，跌幅超过30%的有27家，跌幅超过20%的有94家，跌幅超过10%的有45家，超过九成的绩差公司没能与指数同步回升，上周五的暴挫更是雪上加霜，这类股随时面临再下台阶的风险。

　　可幸的是上周三，我在盘中已经向各部发出股指即将跳水的警告，并指出不管其后果是不是引发中级调整，回避一下肯定是对的。果然，上证指数于周五下午跌破10天均线后加速下挫，一度重创206点并击穿20、30天均线交汇点（4060附近），在4024点获得支撑，弹收于4091点，仍勉强站在20、30天均线之上，给大盘后势的发展尚存留一丝幻想。

　　表面看来，上周五的暴挫是市场出于对周末消息面的担忧，周末效应在近期不断出现的结果，但事实上我认为是政策的导向促使股市供求关系发生了根本性的改变所致。依据《中国证券报》2007年6月18日深沪市场统计，上海A股平均市盈率为52.04倍；深圳市场平均市盈率为79.67倍，上海B股更是突破了78.81倍，尽管没有从动态市盈率考虑未来公司成长，但许多公司并非来自于主业的增长，相反主要是投资收益的不确定性增长，因此，我们的市场究竟有没有泡沫，你我心里都再明白不过了。试想，如果任由股市继续上涨，突破后怎么办？谁说开奥运会就不能跌？我看就是开联合国大会也要崩盘！只是届时世界形象太难看了。一些不负责任媒体总是有意回避实质问题，什么估值洼地，什么大蓝筹，其实统统都是骗人的鬼话！

　　何为绩优蓝筹?我们国家有真正意义上的蓝筹股吗？那不过是基金们当年熊市时抱团取暖的产物！当年熊市中，为了应付潮水般的赎回，基金们不得不学南极企鹅一样，忍痛抛弃大量的质地不错的绩差股，集中持有品种少得不能再少的一批所谓绩优蓝筹，并称之为抱团取暖，价值投资。好不容易捱到牛市，岂有不狂拉之理？如今这批股早已涨到天价，动不动60、80甚至100多元，早已透支了n年的业绩。诸如大唐发电、柳州钢铁、粤美的之流，什么东西？仅仅就因为一个10送10，股价就50元、80元的涨？嘿，你还别嫌贵！你不买，你就是投机！至于当年我们基金忍痛抛弃的那些股你就更不能买了，你还想人弃我取？价值发现？想得美！牛市是我们“天价”绩优蓝筹的牛市，哪怕它市盈率已经60、80、100倍；其他绩差股哪怕股价再低也不能涨，涨了就是泡沫！可老百姓偏偏就是不听话，还专捡那些便宜的股买。因为他们不是傻瓜啊！他们知道牛市是所有股的牛市，他们记得这些所谓蓝筹绩优已经涨了好多好多倍，早早就被你们这些基金价值发现过了，早就成了老鸨了！什么蓝筹，绩优，我偏不买，憋死你！

　　好了，绩差股不让买，价值股又不愿买，放眼眺望，除了钢铁股外，已经找不到市盈率在30倍以下的股了。于是，我就去买权证吧，随便抓住一个沽权瞎炒一气，不料又引来一大群苍蝇，没完没了的创设（据说这个创设含有不合规成份）。结果权证又不能炒了。这样的股市，叫我该怎么去投资？各位，每当你要选股时，你难道没有无从下手的感觉吗？

　　更加要命的是，加息、提高银行准备金率、取消利息税等传闻不断，却迟迟不见兑现，这就好比头上始终悬着一把剑，这样的市场环境，做多随时面临较大风险。可未来数月，股市的供求关系将会发生根本性的变化却是实实在在的。有人计算过，即将成立的“联汇公司”将从市场抽走20000人民币!还有红筹回归，航母上市。建行、中国石油、神华集团、中国电信、中国移动等已纷纷表态即将或计划发行A股，还有不少城市商业银行在等待IPO，专业机构计算预测今年的扩容规模在4000—4500亿左右。

　　然而这还不是最狠的，令人可恨的是早有洋投行宣布，红筹回归的发行价就相当于现在港股的市场价！这些洋投行太有才了！他们太了解大陆股民有钱了！中国人寿不就天价发行了么？可悲呀，大陆股民！你们刚刚用牺牲一整代股民的代价换来今天股市的良好局面，立刻就引来一大群红眼病的泡沫论，引来一大群饿狼般的疯狂掠夺，甚至股民全年上缴的印花税可以超过全部上市公司年利润的总和！

　　世界股市经验表明，在股市中任何可能都会发生，当年台湾股市在2000年4月涨到10253点，只用了5个月时间就跌至3440点左右，如此短的时间内6813点烟消云散，因此平均市盈率高达60倍的A股市场，谁也难保就一定不会深跌，对此我们不得不防。

　　综上所述，供求关系的改变令沪深股市走到了相当危险的边缘，中级调整随时有可能发生。这里有两个迹象可以监测危险的降临：一是要看30天线防守的情况，如不保，则至少可以肯定大盘短期好不到哪去；二是大盘成交量无论如何不能大幅萎缩，因为那是极其危险的信号！如果两者同时发生，那等待着你我的又将是慢慢长夜！

　　江南证券鞠自华

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