双鹤药业：业绩增长受益于医改
投资摘要：1、公司是大输液龙头企业之一，年产大输液6-7亿瓶袋，市场占有率17%左右，其他的主要产品包括降压0号，利复星等，糖适平三个过亿产品.心脑血管、内分泌以及大输液三大类产品占到工业收入的76.6%，主要产品具有较高的知名度，其中，降压0号疗效确切，价格低廉，大输液作为基础用药，行业产能过剩,将受益于基层社区医疗市场的放大；
2、前几年公司因为扩张速度过快，陷入了经营困境，部分医药商业和天然药子公司双鹤高科、双鹤神鹿亏损严重，拖累了整体盈利水平。
3、公司确立了大输液、降压、内分泌三大主业聚焦的战略。1、大输液：公司玻璃包材大输液占到90%，基本处于盈亏平衡，而高毛利的软袋包装大输液比重较小，市场形势供不应求，公司计划未来新增加几条软袋输液生产线，进一步加大大输液的产品结构调整，06年大输液收入增长保持行业10%的水平；2、降压0号：目前销售超过5亿，06年销售增长不超过15%，产品具有很好的市场口碑，进一步的增长有赖基础医疗的终端市场放大；3、内分泌产品糖适平06年销售1.6亿，小于15%的增长，二线降糖药吡格列酮和二甲双胍预计增长贡献不大；
4、经过06年的资产整合，资产质量明显改善，07年一季度净利润同比增长32.1%，我们预计，07年因主业带来约12%的增长,以及减少计提的影响，净利润增长可达到30%以上，08年增长则主要受益于新医改，我们估计增长20%左右，预计07、08年EPS分别为0.51，0.61;
5、公司存在重组的预期.06年北京医药集团已经吸收合并万辉集团,第一大股东变更为北京医药集团,公司作为华润整合的医药平台的预期进一步增强.按照35X上限PE,公司合理股价为21.35,建议谨慎增持。
中国玻纤重大合同公告点评
事件：2007 年6 月23 日，中国玻纤公告，为控股子公司巨石集团申请的38000万元提供担保，为北新科技申请的7000万元提供担保。点评：公司是我国最大的玻璃纤维及制品制造商，位列亚洲第一、并拥有国内最大、设备最先进玻纤研发中心和试验室。巨石集团主要经营玻纤的生产，2006年净利润25320万元，中国玻纤控股51％，2006年中国玻纤的重要盈利由巨石集团提供。因此，公司一定会大力支持巨石集团的发展，此次为巨石提供担保完全在意料之中。（海通证券）
威孚高科：轿车柴油化推进或将超市场预期
轿车柴油化的推进或将超出市场的预期。日前借着世界环境日的主题，中国最大的轿车柴油发动机项目出炉，华泰汽车集团发布信息将在内蒙古建立年产100万辆的柴油发动机基地。根据我们的了解，截至日前国内各大汽车厂商大部分已经实施研究或推出轿车柴油化产品项目。早在2006年，玉柴集团、奇瑞轿车就已经在车展上推出了其轿车柴油动力产品，而2007年大众汽车集团亦宣布将在中国推出其符合欧III排放标准的轿车产品，同时，福田、中兴等其他厂商也适时展示了其柴油化产品。
备受市场关注的油品问题目前国家正在研究，中石油及中石化两大巨头亦在为此做着积极地准备，相信08年符合欧III燃油排放标准的油品，其大面积推广的可能性比较大。
博世汽柴的盈利前景或将超出市场预期。假设08年中、重卡市场对于07年实现零增长，那么保守估计08年将会实现总量约为57万辆的销售规模，加上大中型客车约为9万辆的销售规模以及保守预计的来自出口皮卡产品的需求7万辆，那么以上几项合计将有近73万辆的潜在需求，同时如果考虑来自于轿车柴油化所带来的额外需求，那么整个市场对于高端燃油喷射系统的需求很可能将会在100万套左右。考虑到欧III排放标准实施力度的问题，假设50%的潜在需求转化为实际需求，以60%的市场份额计算，公司08年实现30万套高压共轨产品的预期将略显保守。
欧III排放标准的实施进度并不会影响我们对于公司长期投资价值的判断，在节能减排引导行业发展趋势的条件下，公司将面临着发展的春天。
上调目标价位，维持买入的投资评级。我们判断轿车柴油化的进程或将超出市场预期，这将给公司的业绩增长带来实质性的影响。我们认为公司能够充分受益于国家的产业政策，成长性突出，对此市场应给予一定的溢价，提高目标价位至23元，维持买入的投资评级。
中国重汽：公司盈利能力如预期般快速增长
1季度业绩大幅增长，半年度经营业绩预增100%以上。07年1季度公司业绩大幅增长。共实现营业收入334972.79万元，净利润12717.68万元，分别同比增长94.99%和410.41%，每股收益为0.39元，同比增长290%。同时，公司发布半年度业绩预增公告，预计半年度净利润将同比增长100%以上，全年高增长值得期待。
桥箱厂注入资产的盈利能力超出预期。我们之前根据对桥箱厂注入资产盈利能力的估算，模拟预测了中国重汽的合并财务报表，预期07年之后在能够实现桥箱厂资产全年并表的条件下，公司整体毛利率将会达到12.99%，远远超出合并之前的8.38%，然而1季报显示，1季度公司整体毛利率已经达到了13.72%，盈利能力的增长速度超出了我们的预期，我们判断公司全年的毛利率水平仍将维持较高的水平。
07年重卡销量的高增长值得期待。根据中国汽车工业协会的统计数据显示，07年1-5月整个行业销售重卡209358辆，同比增长达到了63.66%。重汽集团销售重卡42889辆，同比增长60.93%，与行业增幅基本持平。然而，我们判断中国重汽上市公司的销量增幅应该高于集团销量的增长，前景看好。
出于谨慎性原则，预计07年公司重卡销量将会达到66671辆，同比增长50%。我们判断，在销量大幅增长，毛利率有较大提高的条件下，07年之后公司的业绩将会快速增长，前景十分看好。
公司具备良好的成长性，PEG处于0.625的低位。预计公司07、08、09年的EPS将分别为1.60、2.26和2.75元，年均复合增长率在40%以上。在整个重卡行业复苏性增长的过程中，龙头公司的估值水平理应提升，同时考虑到公司在业内具备较强的竞争优势，我们认为给予公司08年30PE的估值较为合理，目标价位67.80元，维持买入的投资评级。
中金黄金重大合同公告点评
事件：鉴于平武县银厂金矿改变开采方式和选矿工艺需时较长，中金黄金股份有限公司控股子公司湖北三鑫金铜股份有限公司经与广西泰富黄金矿业开发有限公司协商，决定中止收购广西泰富旗下平武县银厂金矿全部资产，湖北三鑫所付资金现已全部收回。点评：由于公司资源比较分散，资源的品位较低，制约了公司未来的发展空间。目前，公司正积极准备通过定向增发来收购集团矿产资源，并扩大矿产金产量。我们认为，虽然公司本次收购矿产资源由于客观原因而终止，但公司资源扩产的步伐不会停止，维持公司的增持评级。（海通证券）
四川长虹重大合同公告点评
事件描述：公司发布公告称，与美国微软公司签署了《四川长虹公司和微软公司有关MediaGalaxy项目的谅解备忘录》，双方同意在数字媒体重点是家庭互联数字娱乐领域进行长期战略合作，首期从事Media合作项目，并且该项目将作为四川长虹此次非公开发行股份募集资金投资项目之一。美国微软公司承诺将作为战略投资者认购四川长虹非公开发行1,500万股股份，认购价格为6.27元/股，认购股份自非公开发行结束之日起36个月内不上市流通。（天相投顾）
德美化工重大合同公告点评
宜宾天原概况：氯碱化工龙头，规模与新疆天业和中泰化学相近。主要产品年生产能力为烧碱30万吨、聚氯乙烯32万吨、80%水合肼15000 吨、发泡剂ADC5000 吨、水泥100万吨、纸品20万吨。烧碱、聚氯乙烯树脂在四川省的市场占有率达到20%和40%，水合肼产量和占有率分别为全国的60%和20%。如果竞购成功，将增厚公司EPS。今年PVC及烧碱价格均较高，宜宾天原经营情况应好于2006年。考虑其产品产能，我们粗略预计宜宾天原07年净利润约为3－4亿元；如果德美化工竞购成功，并假设获得股权比例约15%，则对应投资收益约4500－6000万元，本次投资总额约3亿元，考虑公司财务状况，预计其中大部分来自于银行贷款。假设70%来自于银行贷款，则每年财务费用约1500万元。综合两项，每股EPS增加约0.20-0.30元。上述测算较为粗略，详细情况仍需等竞购完成进一步沟通。暂维持盈利预测与增持评级。由于竞购及参与增发仍具有不确定性，我们维持原盈利预测。我们07－09年EPS预测为0.55 元、0.74 元、0.98 元，分别对应07－09PE37倍、28倍、21倍，作为中小板公司，估值仍在合理范围内。我们暂不考虑本次竞购，维持原盈利预测；股价仍有安全边际，维持增持评级。
风险提示。能否成功竞购天原公司股权、股权转让价格及比例均还存在一定不确定性。此外，宜宾天原所处氯碱行业与德美化工印染助剂行业跨度较大，公司在竞购完成后的发展战略与管理融合也具有一定不确定性。（申银万国）
|
《变形金刚2》送票！ 张元首透露戒毒生活 王岳伦爆李湘胎教 令人惊叹太空步下楼方式
