江山化工(002061)(行情,资讯)利用内蒙当地的资源和配套优势,打造国内最具成本竞争力的DMF装置:低价的原料供应、便宜的蒸汽电力、领先的规模优势,与公司技术优势珠相得益彰,远兴江山将打造国内最具竞争力的DMF装置,行业龙头地位得到巩固,“双寡头”竞争格局更加稳定。
低价的原料供应:合资方天然碱将向合资公司低价供应甲醇、氢气,免费供应氮气。其中,甲醇按照双方约定以市场价格的一定折扣提供,在2600元/吨的市场中枢价格下,估计折让300元/吨。氢气按照热值计算价格,氮气免费提供,合成氨成本得到有效控制。内蒙众多的煤化工企业也能提供充足的一氧化碳。这样,生产DMF所需的所有原料均能得到成本控制。便宜的蒸汽电力:公司利用当地扶贫政策,得到免费的煤矸石供应,蒸汽及电力成本大幅降低。估计蒸汽成本40-50元/吨,低于100元/吨的平均价格水平(参照氮肥行业上市公司和其他信息)。每吨DMF消耗5吨蒸汽左右,蒸汽成本降低在200元/吨以上。单套装置规模国内领先:内蒙单套装置规模10万吨,居国内领先水平。江山化工本部为2套9万吨装置,华鲁恒升单套最大为8万吨,二线厂家单套规模在4万吨以下。
联合证券分析师潘波认为,由于明确了DMF和DMAC的建设周期,维持07、08年每股收益为0.67元、0.94元的预测,并预测09年盈利将环比增加80%,业绩达到1.73元。即使基于09年“静态”每股收益和22倍市盈率,按照10%的贴现率,公司合理价值为31元左右。维持“增持”评级。
作者:林容弟 今日投资
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