江南高纤：增发股上市 长期增长可期

　　江南高纤（600527）5月23日以15.79元公开增发1818.5560万股，其中1777.0757万股于6月8日起上市流通。6月8日至6月22日，公司股价区间涨幅为－19.95%，目前已低于增发价格。

增发股份上市后即遭遇市场深幅波动。

　　主营产品涤纶毛条：在需求增长的刺激下，公司具有新建产能、并购计划、产品提价、高附加值产品比例扩大等的预期，预计07年和08年公司涤纶毛条将保持40％的利润增长速度。ES纤维：目前仍然供不应求，并已通过美国金佰利公司质量认证，进一步消除增发扩产后销售上的不确定性；公司涤纶毛条也有通过并购扩大产能的可能。除了主营业务增长，所得税抵免、所得税下降也将共同支撑未来三年年均利润60％的增长预期。除了差异化的经营策略，公司还保持了极高的效率和极低的风险。公司仅有200多名员工，人均创利达到30－40万元，基本不受劳动要素价格上升的影响，立足国内市场基本不受升值与出口退税下降的影响，应收帐款周转天数也仅为10几天。

　　中信证券分析师李鑫提高公司07－09年业绩预测为0.38元、0.62元和0.97元，按09年25倍市盈率计算，并给予10％的贴现折扣，公司合理价格提高为22.56元，对应的08年市盈率为36.38倍，此估值相对于其未来业绩增长率仍较为保守，提高其评级为“买入”。

　　作者：唐彬 今日投资

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