中金公司：海螺水泥拟增发维持推荐

　　海螺水泥(600585/53.90 元)拟增发A股扩张水泥产能及余热发电项目:维持推荐

　　海螺水泥今日公告，拟增发不超过2 亿股A 股，募集资金用于水泥熟料生产线建设及配套余热发电项目。

　　短期盈利摊薄12.8%，2009年将产生较好盈利贡献：根据我们对此次拟建的熟料生产线和余热发电项目盈利能力的初步测算，以上项目在2009年全面发挥后，将为公司贡献约17.23亿元的净利润，比2008 年增长48%， 初步估算摊薄后每股收益为3.02 元。

　　进一步扩大公司产能规模，新增产能不会带来区域供应压力：2007年公司水泥及熟料销量预计为9000万吨，此次项目投资将增加熟料产能2250 万吨，加上目前在建项目，预计2009年公司水泥熟料销量将达到1.2亿吨，水泥生产规模将栖身世界前三强。水泥行业在十一五期间将继续结构调整，公司此次募集资金将新增熟料产能2250万吨/年，将弥补落后产能淘汰后的市场缺口，不会对华东、华南水泥市场供应造成压力。

　　综合来看，此次增发A股融资将增强海螺水泥的持续发展空间，加强其在华东、华南区域水泥行业的垄断地位，长期影响正面，长期投资者可继续采取“买入并持有”策略。由于水泥的季节性需求影响，我们预计6月下旬开始，华东地区水泥价格将进入淡季，6-8月水泥价格将出现回落，从短期交易角度，投资者可等待水泥价格及股价回落后再介入。