申银万国：国内首只结构化分级基金获批

　　利息税政策或将调整

　　十届全国人大常委会第二十八次会议于6 月24日至29日举行，此次会议的议程之一是讨论授予国务院减免利息税方面的权力。这意味着从1999年实施至今的利息税政策或将变动。有专家建议利息税政策可分步调整，先将税率从20％降至10％，以改善目前税后居民存款实际利率为负的局面。

　　取消或降低利息税是对个人储户的补偿，有利于缓解负利率的局面。如果是针对居民储蓄分流而出台的对策，那政策的效果就值得商榷。调整利息税不可能从根本上改变居民理财的方向性变化，中国居民资产的存量结构调整才刚刚开始。利息税减半相当于加息一次，从前面的实际情况看，居民并没有把资金回归到银行，二级市场资金受到的冲击很小。从央行政策的脉络看，调整利息税可以形成对加息的替代，减缓加息的步伐。而且商务部市场运行司最新的监测数据显示，鸡蛋和食用油的价格都出现回落态势，6月份的物价指数再创新高的可能性较小，这也会缓和市场对加息的预期。

　　创新型基金破题，国内首只结构化分级基金获批

　　中国证监会昨日正式核准了国投瑞银瑞福分级股票型基金的发行申请，该基金成为国内首只创新型结构化分级基金。该基金份额分成预期收益与风险不同的两个级别，其中瑞福进取在发行完毕后，采取类似封闭式基金的方式上市交易，瑞福优先在场外定期开放申购赎回。

　　这是基金的首只结构型产品，丰富了基金的品种和投资者的选择，适合不同风险偏好的投资者。从产品的说明来看，瑞福进取相当于一份普通的封闭式基金加上享有超额分配权的看涨期权。由于目前处于牛市，看涨期权的存在容易出现收益增长的放大效应，适合激进型的投资者。瑞福优先则给投资者一个明确的预期收益，即“一年期定期存款收益率＋3％”，另外还可以获得超额收益中10％的回报，比较适合稳健型的投资者。