周三公告点评

　　华西证券第一大股东持有股权转让刚刚落下帷幕，其第二大股东所持股权又将站到转让舞台的中央。昨日，中国国际航空公司（下称国航）持有的华西证券1.3亿股股权现身北京产权交易所网站，挂牌价格为4.16亿元。而就在上周，泸州老窖才发布公告，称公司在华西证券第一大股东的股权转让中胜出。

　　根据该转让项目公开资料，国航是华西证券第二大股东，拥有华西证券股权共计1.3亿股，占其总股本的12.83%。国航对这部分股权的初始出资额为1.3亿元，挂牌价格为4.16亿元，溢价2.2倍。

　　此前，泸州老窖以每股3.36元的中标价格，获得华西证券1.8亿股国有股权（约占17.77%），该交易总金额为6.048亿元。

　　据悉，该项目挂牌公告期为6月25日至8月3日，挂牌期满后，如未征集到意向受让方，则国航将变更挂牌条件，重新挂牌；如征集到两个及以上符合条件的意向受让方，则将在五个工作日内选择竞价方式（网络竞价、拍卖、招投标或评审）之一确定受让方。

　　该挂牌项目同时还披露，华西证券股东并没有放弃对标的股权的优先购买权。因此，如果最终意向受让方并非华西证券股东，则在最终意向受让方确定并签订股权转让协议后，转让方将征询华西证券股东是否同意转让方对标的股权的转让以及是否行使对标的股权的优先购买权。

　　泸州老窖有关人士昨晚接受记者采访时称，公司对挂牌项目很感兴趣，有意再度增持华西证券股权。

　　分析人士认为，国航之所以出让华西证券股权，很可能是受到国资委关于央企需剥离副业政策的影响，剥离方式有拍卖、改制、无偿划转三种。

　　一位业内人士表示，目前证券市场处于快速发展时期，对券商的股权投资会为公司带来一定收益，国航所持股权的转让，并不难找到下家。

　　事实上，在上次华西证券1.8亿股国有股权转让过程中，与泸州老窖一起竞购的还有国泰君安、东方证券、光大证券等5家投标机构。本次转让会不会悬念陡升，一切尚在未知。

　　深康佳：白电新贵发力高端市场 投资8000万扩充产能

　　康佳集团在安徽滁州投资8000万兴建的白电生产线日前已经竣工，7月正式投入使用，新生产线的落成将使康佳冰箱年生产能力扩充至百万台，这意味着康佳即将步入国内白电市场一线生产厂商行列。随着白电战略的提速，白电已经逐渐成为康佳集团继彩电和通讯之后的第三大主营业务。康佳多媒体营销事业部白电业务部总经理吕剑表示，此次康佳在安徽滁州新建的生产线主要用于生产中高端市场冰箱产品。正式投产以后新建生产线的产量可达40万台/年，加上康佳在牡丹江和安徽滁州原有的两条白电生产线，今年康佳白电的总生产能力将达到100万台/年。

　　新生产线的加入将使康佳的冰箱产品线进一步完善。据介绍，康佳原有的冰箱产品线以中小型冰箱为主，节能、健康环保为主打方向。而随着新产品线的加入，今年康佳在巩固去年畅销冰箱机型的基础上，重点加大了对开门、多开门冰箱等中高档机型市场的拓展力度，推出了康佳夏季主打产品--节能鲜冠系列冰箱新品。同时针对沿海城市房价快速上涨的趋势，迎合中小户型市场快速增长的需求，康佳特别设计了外部体积小，内部容积大的新型冰箱产品。这些产品体积小，但容积却远大于普通的两门冰箱，外观豪华时尚，同时融合节能、高效保鲜等优点，受到市场的热烈追捧。

　　康佳集团副总裁何建表示，作为白电领域的新军，康佳白电业务近几年一直保持着强劲的发展势头，连续几年产销量保持着50%以上的增长率，而产能的扩张是这种高速增长的必然结果。

　　事实上，产能扩张只是康佳白电战略提速的一部分，何建军表示，目前白电业务已成为康佳继彩电与手机之后的第三大主营业务。在扩充产能与产品线的同时，康佳白电还对整个市场销售网络、品牌定位进行配套升级，逐步实现冰箱等白电业务向高端市场的战略转型。计划到09年，康佳白电的产销量将达到260万台，在国内市场的销量将步入白电行业第一军团，而海外市场也是康佳白电拓展的另一重要目标。

　　欧亚集团:以沈阳为跳板走向全国

　　公司公布董事会决议公告称，董事会于2007年6月22日审议通过了《关于购买沈阳市联营公司剩余40%国有产权的议案》，公司拟以13921.88万元人民币的价格购买国资办转让的沈阳市联营公司剩余40%国有产权。点评：欧亚集团是吉林省最早上市并依靠资本市场发展起来的商业企业，其自上市后便确立了三星战略，首先公司拟在长春以分布在繁华商业中心地带的商贸企业作为小三星，各自向外辐射经营，以三足鼎立的经营布局拓展消费市场；其次，公司拟在国内以长春为腹地，南部依托东南沿海，北部依托中俄边贸，分别设立边贸窗口，实现中三星分布；再次，拟在国际以国内绥芬河为龙头向俄罗斯拓展，以厦门为窗口向东南亚渗透，搭建大三星框架。目前，公司小三星战略基本完成，其在长春，除了拥有欧亚商都这个大型现代百货外，还有欧亚车百、欧亚新发、欧亚益民三个中型百货商场、欧亚卖场以及欧亚星河湾家电专业店等。为了继续推进中三星、大三星战略，公司继2007年1月公司出资2.5亿元购买沈阳市联营公司60%产权后，又在今日通过了购买沈阳市联营公司剩余40%产权的议案，由此欧亚集团将有望一举全资拥有沈阳联营公司。

　　据了解，沈阳联营公司地处沈阳市太原街商圈的黄金地段，其1991年率先进入全国百家商业零售企业行列，曾经取得过全国商业企业销售额第三名的不俗业绩。联营公司目前集商业零售、批发、内外贸于一体，现有总建筑面积6万多平方米，营业面积近3万平方米。

　　根据行业的一般规律，新开一家百货店一般要3年的时间实现盈利，公司此次成功地收购联营公司，将大大缩短公司在沈阳开设百货店的培育期。据悉，公司还在2005年底通过竞拍低价收购了沈阳嘉豪商厦物业，加上此次收购的沈阳联营公司，欧亚集团已初步完成了在沈阳的商业布局，我们预计未来公司将以沈阳为跳板继续向全国扩张。鉴于公司业绩稳定，在当前的市场道中应能够相对抗跌，加上中报业绩浪即将展开，因而建议可作为阶段性资产配置。

　　三一重工：产销两旺 业绩将再超预期

　　事项：6月25日上证指数下跌150点左右，跌幅为3.68%，而三一重工股价逆势上涨，涨幅达8.21%。我们与公司高管就近期的经营情况和公司动态进行了电话沟通。通过此次沟通，我们上调公司07和08年盈利预测和目标价格，维持买入评级。

　　评论：公司产销两旺，主导产品销量继续创新高。

　　07年3月份以来，工程机械行业景气度在继续攀升。而公司销售情况也异常火爆，继3，4月份单月销量创出150台新高后，5月份泵车销量再创新高，单月达到了200台左右，同比增长近100%，而6月份预计仍可保持在180-200台左右。另外，公司其他产品如路面机械、履带式起重机、旋挖钻机（三一集团资产）也是产销两旺，基本上销量增长都在50%以上，部分产品增速在100%以上。

　　行业景气和超强竞争力是公司销量高增长的主要原因。

　　07年上半年，固定资产投资高速增长，特别是基础设施建设如铁路投资高潮的到来为工程机械行业上高景气度奠定了基础；此外，禁止现场搅拌政策的进一步推广也为混凝土机械行业的高增长提供了良好的政策环境。而在公司管理方面，由于三一在管理机制、研发创新、营销服务等方面均处于行业领先地位，其高效的管理水平和超强的竞争力使得其能够根据行业最新的需求状况和竞争对手的变化而调整其销售策略，使公司产销量远远超过行业平均增速。此外，海外市场的高增长也是导致公司前几个月销量高增长的重要原因之一。

　　07年下半年行业和公司高景气仍可维持。

　　虽然预计下半年存在宏观调控、加息和行业淡季等预期，但我们认为下半年固定资产投资仍将保持较快增长，全年增速可维持24%左右；另外下半年对工程机械需求量比较大的基础设施建设领域仍将是投资的重点，特别是高速铁路、风电设备投资加速等，这些投资将继续拉动混凝土泵车、起重机、履带式起重机和旋挖钻机的高增长，因此下半年行业国内需求依然旺盛；另外，全行业出口50%以上的高增长更可继续期待，这些为工程机械行业07年全年的高景气度提供了保证。

　　提高业绩预期和目标价，维持买入评级。

　　在行业景气继续高涨和公司销量继续超预期的背景下，我们调高了公司主导产品07年的增长预期，并相应地提高了盈利预测，07年EPS由1.1元提高至1.46元（已考虑新会计制度的影响，但未考虑拟收购资产的业绩）；08年EPS由原来的1.3元提高至1.8元。依据目前股价，其动态PE分别为31倍和26倍。考虑公司行业龙头地位、研发实力和收购集团资产的预期，我们认为公司内在价值依然低估，因此维持买入评级，提高目标价至55元。

　　风险提示：公司面临的风险主要是固定资产投资减速；关键零部件依赖外资，供应紧张；海外市场经营风险和人才欠缺风险。

　　中海发展：公司拓展盈利渠道

　　公司今日公告： 1、处置3艘船舶，三艘船的净值是1514万元，出售价格6129万元，获得营业外收入4615万元。

　　2、与江阴苏龙发电有限公司组建合资公司，公司投入2艘2－3万吨级的散货船加现金，占51％股权。预计江阴苏龙近期将达到1000万吨煤炭的运输需求。

　　3、拟以不超过5亿元参与中原信托的增资扩股。目前中原信托的注册资本为5.92亿元，增资后注册资本将达到12亿元或以上。该次增资扩股方案尚待银监会批准。

　　我们的观点：处置老旧船舶可略微提升公司07年的每股收益0.01元；中国沿海煤炭运输市场在接下来的几年内保持年均3000万吨的运输需求增长，本次与江阴苏龙发电有限公司组建合资公司进一步巩固公司在沿海煤炭运输市场的市场地位，提高市场份额；参与中原信托的增资扩股为公司未来的增长提供一个新的动力。

　　由于本次船舶出售对公司利润影响微小，我们不调整07年的盈利预测，维持07年每股收益1.17元、08年1.35元的盈利预测，维持买入评级，目标价25元。

　　威孚高科：轿车柴油化推进或将超市场预期

　　轿车柴油化的推进或将超出市场的预期。日前借着世界环境日的主题，中国最大的轿车柴油发动机项目出炉，华泰汽车集团发布信息将在内蒙古建立年产100万辆的柴油发动机基地。根据我们的了解，截至日前国内各大汽车厂商大部分已经实施研究或推出轿车柴油化产品项目。早在2006年，玉柴集团、奇瑞轿车就已经在车展上推出了其轿车柴油动力产品，而2007年大众汽车集团亦宣布将在中国推出其符合欧III排放标准的轿车产品，同时，福田、中兴等其他厂商也适时展示了其柴油化产品。

　　备受市场关注的油品问题目前国家正在研究，中石油及中石化两大巨头亦在为此做着积极地准备，相信08年符合欧III燃油排放标准的油品，其大面积推广的可能性比较大。

　　博世汽柴的盈利前景或将超出市场预期。假设08年中、重卡市场对于07年实现零增长，那么保守估计08年将会实现总量约为57万辆的销售规模，加上大中型客车约为9万辆的销售规模以及保守预计的来自出口皮卡产品的需求7万辆，那么以上几项合计将有近73万辆的潜在需求，同时如果考虑来自于轿车柴油化所带来的额外需求，那么整个市场对于高端燃油喷射系统的需求很可能将会在100万套左右。考虑到欧III排放标准实施力度的问题，假设50%的潜在需求转化为实际需求，以60%的市场份额计算，公司08年实现30万套高压共轨产品的预期将略显保守。

　　欧III排放标准的实施进度并不会影响我们对于公司长期投资价值的判断，在节能减排引导行业发展趋势的条件下，公司将面临着发展的春天。

　　上调目标价位，维持买入的投资评级。我们判断轿车柴油化的进程或将超出市场预期，这将给公司的业绩增长带来实质性的影响。我们认为公司能够充分受益于国家的产业政策，成长性突出，对此市场应给予一定的溢价，提高目标价位至23元，维持买入的投资评级。

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