上港集团：中国远洋上市带来的估值机会

机构：南京证券
上港集团（600018）：中国远洋上市带来的估值机会

南京证券

经过前期的下跌后，市场短线迎来了反弹行情。本次大盘的下跌动能主要来自于绩差股和题材股，许多没有基本面支撑的个股更是创了5.30暴跌行情后的新低。

但有业绩支撑的蓝筹板块并没有明显的受到市场的拖累，走势相对强劲。我们注意到昨天上市的中国远洋大涨93%，而今日再度再度封死涨停。该股上市后所引发的市场对港口海运板块的重估热情可谓巨大。在中国远洋连续暴涨的刺激下，北海港，芜湖港，中海发展，招商轮船等大幅度上攻，港口海运板块掀起了一轮价值重估浪潮。我们发现和中国远洋同一概念的上港集团（600018）下跌幅度竟然接近30%，作为两市第一只整体上市股，上港集团（600018）的未来业绩增长能力极高，相比18元的中国远洋，只有8元出头的上港集团（600018）更具比价优势。

公司是真正的港口蓝筹，自2003年起已连续三年保持全球前三甲，2005年，集团国际集装箱吞吐量达到1808.4万标准箱，而上海港货物吞吐量达到4.43亿吨，跃居全球第一大港。目前包括世界前20大航运企业均已在上海港开通航线，是我国集装箱航线最多、航班最密、覆盖面最广的港口。目前，上海国际航运中心的建设作为国家战略已得到中央政府的大力支持，良好的政策环境为上港集团的发展提供了有力的保障。公司去年10月份通过换股吸收合并上港集箱方式成功上市，成为我国港口业第一家整体上市公司。公司完成整体上市后开始加大旗下资产整合力度，逐渐将上海港盈利能力突出的优质资产置入上市公司，推进了上海洋山一期、洋山二期码头合并运作。值得注意的是，公司近期对上港物流增资24.1亿元，随后将与物流相关的所有业务转让给上港物流，完成了旗下物流业务的全盘整合，进一步提升了营运效率。公司近期的资产重组速度明显加快，这表明整体上市之后公司关联交易大幅降低，业务流程得到极大改善，随着重组的深入，极有可能将上海港所拥有的大部分优质资产注入上市公司，给市场带来巨大的想象空间。同时，整体上市后的上港集团能够享受行业增长带来的业绩贡献，随着洋山港的陆续投产，上海港有望在2009或2010年超越目前集装箱吞吐排名世界第一的新加坡港，而成为全球第一大集装箱港口。

相比中国远洋18元的股价，131倍的市盈率，上港集团（600018）的优势更为明显。公司背靠全国最具发展潜力的长三角经济区，上海港旗下的集装箱码头大都处于成长期，作为现代物流业、高级服务业的典型代表，公司业绩在未来几年内有望保持稳定的增长。特征是对于目前震荡的市场来说，作为典型的防御型品种，短线经过非理性下跌后，估值优势更加明显，更容易受到新发行基金的青睐。

（南京证券）

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