华泰股份(600308)增发获批公告点评

　　公司饱受缺浆之痛后，努力向上游延伸，解决原材料瓶颈，积极开拓废纸收购渠道和建设速生林，增强原料控制力，实现林浆纸一体化。如此前公司与美国考夫曼公司共同设立贸易公司，尝试进行美废收购。预计通过该公司收购美废较直接从市场购买每吨约便宜10美元以上，这将对降低公司原材料成本起到正面作用。

而公司的林浆纸一体化项目获批，也将加速改变原材料对外依存度过高的状况，同时，公司在安庆以及非洲、东南亚等地也积极寻找合适的林业项目，意图通过真正掌握林业资源规避原材料波动的风险。

　　维持增持评级。鉴于公司化工资产盈利水平较佳以及发行股本（6823.19万股）低于此前预估值（8000万股）。我们提高07-09年的EPS分别至1.15、1.37和1.57元，对应的08年动态市盈率约为18倍。我们认为，公司为我国最具竞争优势的新闻纸龙头企业，将在新闻纸行业整合中受益，新闻纸提价将一定程度缓解成本压力，而林纸一体化项目将有助于提高公司盈利能力。未来随着公司与芬兰斯道恩拉索共同投资建设的年产20万吨SC纸项目在2007年10月投产以及广东120万吨造纸基地陆续动工，业绩将保持快速增长。维持增持评级。

　　作者：赵金,周海晨

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