SEC调查贝尔斯登对冲基金破产案 政府无意援助

　　贝尔斯登旗下的对冲基金破产案已经引起了美国政府的关注。美国证券交易委员会（SEC）日前已正式介入对相关案件的调查，以评判与此相关的美国次级抵押贷款证券市场到底“健康状况”如何

　　SEC正式介入

　　美国众议院金融服务委员会主席弗兰克和SEC主席考克斯周二宣布，SEC针对贷款担保证券(CDO)进行了十几宗调查，涉及了与次级抵押贷款市场有关的多个问题。

　　考克斯还对议员表示，该委员会的执行部门已经组成一个工作组，以监测次级抵押贷款证券化方面的问题。“针对此类债务证券化过程中可能出现的欺诈行为，我们的执行部门最近组成了一个工作组，重点放在次级抵押证券市场出现的问题。”

　　由于在与次级抵押贷款挂钩的CDO证券上投资失误，美国抵押贷款市场的“老大”贝尔斯登公司旗下两只管理资产逾200亿美元的对冲基金近期爆出数十亿美元的损失，包括美林在内的债权人已宣布要出售其持有的数亿美元抵押债券。由于投资人担心此举可能会带来更广泛冲击，美股连续大跌。

　　贝尔斯登上周五表示，将向旗下一支对冲基金提供不超过32亿美元的融资。据消息人士本周称，贝尔斯登目前没有计划救援第二支蒙受巨额亏损的对冲基金。

　　美经济或重陷衰退？

　　针对愈演愈烈的对冲基金危机，美国知名债券基金经理人、被誉为“债券天王”的格罗斯26日表示，这一案件并非孤立事件，次级房贷违约危机将蔓延，美国经济将受严重拖累，并将促使美联储在6个月内降息。

　　格罗斯表示，次级贷款的违约危机使得CDO价格大跌，同时使得CDO的抵押品价值大幅缩水，外加杠杆融资对风险的放大作用，投资者将面临巨额损失。

　　根据穆迪和摩根士丹利的统计数据，美国2006年发售的CDO资产总额高达3750亿美元，其中有高达1000亿美元左右是次级抵押贷款债券。所谓次级抵押贷款是金融机构以高于市场利率水平向那些资信不佳的人提供的房屋按揭贷款，金融机构将这些高风险贷款打包成贷款担保证券(CDO)向市场发售，高风险高回报率使众多投资者趋之若鹜。

　　格罗斯抨击了评级机构未能履行向市场提示潜在风险的责任，他认为，这是导致次级房贷违约危机扩大、CDO市场面临危机的重要原因之一。他指出，次级房贷的风险程度为市场所共知，但评级机构对此类CDO债券的评级大多高于BBB，有的甚至达到AAA的最高级别。

　　格罗斯表示，一旦局势继续恶化，美联储预计会在未来6个月内降息，以防经济陷入衰退。

　　政府尚无意援助

　　更有人士指出，如果事态恶化，此次的对冲基金破产个案，可能最终招致与1998年的长期资本对冲基金（LTCM）类似的严重危机。1998年，美国对冲基金长期资本管理公司因为遭受了超过40亿美元的投资损失，最终美联储被迫出面干预，同16家债权人协商，出资35亿美元才避免金融市场危机。

　　“目前还没有看到美国政府有意出面救援。”复旦大学经济学院副院长孙立坚教授对记者说。他分析说，1998年的长期资本对冲基金破产案之所以惊动美联储亲自出面调停，重要的原因就是该案涉及资金的规模巨大。

　　孙立坚表示，现在美国政府介入调查，可能出现两种情况：一是如果相关基金存在违规操作的现象，政府可能任由其在市场环境下“自生自灭”，也就是最终可能走向破产；二是如果当局担心这一事件可能给更广泛的金融市场带来不稳定性，那么可能会先“出手相救”。

　　“对冲基金等涉及的多是金融衍生品，运用杠杆的比率非常高，”孙立坚说，“一旦某个环节出现问题，可能引发全局的资金链断裂，其损失将是数倍放大的。”