财政政策货币政策舞起调控“鸳鸯剑”

　　近期，财政政策一改往日内敛的姿态，迎着众人的目光“落落大方”地走向中国宏观经济的前台。

　　5月30日，财政部将证券（股票）交易印花税税率由1％。调整为3％。。上周，财政部降低了2831种产品的出口退税，覆盖面达到总出口产品的37%。

　　雷曼兄弟亚洲投资有限公司亚洲经济学家孙明春对此表示：“一直以来，中国的利率和汇率政策受到了很多关注，而财政措施则没有得到足够的重视，但它对中国经济高速增长却功不可没。”

　　财政政策崭露锋芒

　　昨日上午，十届全国人大常委会第二十八次会议审议了国务院关于提请审议全国人大常委会关于授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。根据这一决定草案，全国人大常委会将授权国务院根据国民经济和社会发展的需要，可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。

　　受国务院委托，财政部部长金人庆对决定草案作了说明。金人庆说：“利息税开征８年来，在鼓励消费和投资、合理调节个人收入、增加财政收入等方面发挥了积极的作用。”

　　“目前，我国经济社会情况发生了新的变化，固定资产投资增长较快，物价指数有一定上涨，居民储蓄存款利息收益相对减少。”金人庆同时表示，现在我国经济处于高速增长时期，财政收入保持了较好的增长势头。“在这种形势下，停征或者减征利息税，国家财政有能力承受。”

　　孙明春对本报记者表示，财政政策积极的变得更加稳健，这对经济重新回到均衡增长的道路上很关键。这些逆周期性的措施一直在积极反击金融市场中的异常动向。而且，如果受到冲击，目前良好的财政状况也让政府能够从容应对、保护经济不受影响。

　　国泰君安研究所金融分析师伍永刚对本报记者说，利息税的减征或停征，意味着实际利率的上升，短期可能推迟加息时间表，长期可能不会影响货币政策调控的节奏。

　　特别国债的“特别用意”

　　国务院昨日还提请了另一项拟由财政部发行１．５５万亿元特别国债，用于购买约２０００亿美元外汇，作为即将成立的国家外汇投资公司的资本金的议案。

　　议案提出，发行的特别国债为１０年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。特别国债纳入国债余额管理，为此需相应调整２００７年末国债余额限额。中央财政将建立“中央财政外汇经营基金”，用于核算特别国债和外汇资金的收支情况。

　　“这有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力。”财政部部长金人庆６月２７日在十届全国人大常委会第二十八次会议上就提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整２００７年末国债余额限额议案作说明时如此表示。

　　当前，流动性过剩已成为我国经济中的一个突出问题。在国际经济失衡的背景下，我国国际收支近年来持续呈现经常项目和资本项目双顺差，外汇储备持续攀升，导致出现流动性偏大。这一问题已波及到经济各个层面，并由此造成贸易摩擦增多、通胀压力加大等问题。

　　央行在2007年第一季度货币政策执行报告中也提出，当前在进一步加强流动性管理的同时，应继续强化货币政策与财税、贸易等政策的协调配合，采取以扩大内需的一揽子结构性政策为主、汇率政策为辅的战略，着力促进国际收支趋于平衡。

　　央行货币政策空间更大

　　“发行特别国债，对央行货币政策肯定会产生影响。但从长期来看，当过多流动性被疏导之后，央行货币政策空间反而更大，更有效。”东方证券宏观经济分析师宁冬莉在接受本报记者采访时说。

　　不过，高盛中国首席经济学家梁红(梁红新闻,梁红说吧)表示，假设其他条件不变的话，特别国债的发行可能使得财政部在未来反对上调人民币的利率和汇率。原因一目了然：假设财政部将特别国债的票面利率定为5%，人民币兑美元的年升值幅度也为5%，这意味着财政部需要在美元投资方面获得至少10%的年回报率才能实现盈亏平衡。利率和汇率的大幅向上调整可能给财政部带来显著的财政损失。

　　东莞商业银行资金部债券分析员杨鹏在接受本报记者采访时表示，“特别国债对市场冲击没有想象中大，可能对收益率曲线的长端影响会大点。”