九鼎德盛:短期慎防基金重仓股的补跌

　　近期题材股、绩差股出现大面积的惨烈重挫之势，有的自高位下跌已超过50%，反观基金重仓品种表现则较为顽强搞跌，而从目前基本面特别是中期基本面与技术面来看，抗跌的基金重仓股补跌的可能性不能排除。

　　中期利空因素构成基本面偏淡因素

　　目前利息税免征或减征已基本定局，而从其未来中国利率走向来看，加息周期已经形成，而作为近两年股市上涨的支撑重要动力因素之一：流动性过剩，中期财政部出台发行特别是国债15500亿可以说中期将影响市场，股指期货各项细则也已正式出台，备战做空机制将改变上涨赚钱的模式，其它如新大盘股发行加快、经济增长方式、出口退税政策等对相关上市公司业绩影响等均构成了中期偏空的基本面。

可以说中期利空因素交织较多，在这种情况下，基金重仓股将分化不可避免，一部分品种或机构率先减仓或更多机构加大减仓的可能性较大，因此中期偏淡因素对短期市场而言，就可能出现基金机构对市场走势的分歧，也可能会出现基金品种的大面积的补跌出现。

　　中期调整加大机构洗牌

　　研究世界股市发现，在日本股市从高位跌下后，不少证券公司、基金机构由于出仓与判断出现差异，一些破产倒闭，一些则顽强的生存下来。随着中国市场经济的深入，政策救市的概率正在降低，机构生存、收益与亏损将在今后更多的体现在实力与研究操作水准上。今后中国A股市场不可能机构均实现着百赚不赔的循环，基金投资也不可能是“保险箱”，未来随着行情的大幅调整或重拾升势，部分机构收益差异将会明显的体现出来，而一旦股指期货出台，相信机构亏损与大幅度提升业绩的公司将体现明显的分化，更加体现机构时代的重要特征。

　　而从目前技术分析角度来看，中期调整的概率正在加大，部分基金机构会由于实力、分析、判断差异而导致部分重仓股出现较大程度的补跌走势，而未来中国机构的大洗牌很可能是在此次中期调整或股指期货推出后产生，快速灭亡、亏损、盈利、跨越式发展将使得机构发展体现出更大的差异化特征。

　　短期而言，笔者认为题材股、绩差股大幅度杀跌后，面临估值优势弱化价位过高的基金重仓股很可能出现补跌之势。从最近《中国证券报》统计显示：目前中国A股市场全部股票静态平均P/E已达53倍左右，其中深圳市场P/E突破72倍。而动态P/E虽然有投资收益与资本注入所提升业绩，近而降低动态P/E，但中期市场面临的不确定性因素较多，如特别国债动摇市场上升动因的流通性过剩问题、利率的加息周期形成、股指期货推出、出口退税政策、经济增长方式的转变等诸多影响上市公司业绩，因此上市公司其动态市盈率未必会大幅度下降，因此目前市场中机构分化，亏损与盈利共存现象将改变前期以往同质性盈利状况。建议投资者目前对于部分高估的基金重仓股进行战略减持，防止其补跌所带来的杀伤力。

　　作者：肖玉航

　　（来源：九鼎德盛）

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。