北京首放：大牛市的大震荡威力惊人

机构：北京首放
大牛市的大震荡威力惊人

北京首放

上证综指下跌164点，深证成指下跌701点，下跌幅度分别达到4％和5％，周四的大阴线把周三的阳线完全吞没，近400家股票跌停。难以想象市场多头还能承受几次这样的暴跌，因此成交金额急剧萎缩是情理之中的事情。

后市还将如运行呢？牛市就此结束了吗？

消息面：治理资金流动性泛滥重拳出手

仅仅人大常委会审议发行特别国债和授权国务院停减征利息税议案，以及财政部拟发行15500亿元特别国债就威力十足，在较大程度上对资金的供给产生了巨大的负面效应。仅仅是20％的利息税按照现行的一年期基准利率标准来计算，相当于大约9-10次存款准备金率的提高（每次0.5个百分点），即使分批次进行，对整个市场的流动性也将产生显著的影响。而1.5万亿的特别国债规模，相对于证券市场来说，是相当于近四分之一的国内A股市场流通市值。这两招调控组合拳一旦实施，效果不容小视。尽管从5月份开始市场就已经开始流传，陆续有所消化，但是对市场所起到的资金抽离作用不小，周四当天市场出现暴跌，就可以判断出投资者对此的谨慎心态。

市场面：大牛市的大震荡威力惊人

一方面是以招商银行、长江电力等大盘权重股的着力护盘，一方面是以ST股为代表的低价垃圾股连续下跌几乎腰斩，这两大阵营的股票出现了严重的分化。而其他股票的表现也是随着大盘逐波下跌。市场之前正是由于这些低价品种中，有相当多的资金在其中追涨杀跌，换手相当积极，如今缩量下跌，参与资金急剧减少，成为了市场缩量的一大因素。在这部分市场热钱在撤退之后，引发了更多资金的观望情绪，尽管有基金重仓股出现了做多，但是成交金额没有放大，就意味着跟风者不多，正是多空分歧的巨大，引发了场外资金的犹豫不决，迟迟不愿意进??/p>

更为重要的是，尽管不少机构观点声称，加息以及减免利息税难以使资金回流到银行储蓄市场，但是如果A股市场的盈利效应大面积减退，则这些观望资金由于证券市场缺乏吸引力，也不会投入到二级市场中来。统计结果显示，自6月19日大盘冲高回落以来，只有不到50家股票的累计涨幅为正数，市场所缺乏的盈利效应可见一斑。

尽管股指期货准备工作有进展，参股期货公司的股票强势上涨，美尔雅、厦门国贸、弘业股份、中大股份等有突出表现，而招商银行、长江电力、中国联通等也出现护盘上涨行为。由于大盘蓝筹股的走强，整体上就是上证50指数的做多意愿最为强烈，这是显著要强于上证指数和深证成指的。但是市场并没有领情，大部分个股抛压巨大，一路震荡下跌，因此这就充分证明我们的观点：市场多空分歧严重，大盘权重股的领涨号召力也不是立竿见影就会显现出来，消化多空分歧难以在短时间内完成。

当然，从长期来看，由于上市公司的基本面状况并没有发生变化，因此中国股票市场中长期的发展趋势依然向好，目前市场出现股价缩水，指数大震荡，这就表明了即便是在大牛市，市场大震荡的威力也是十分惊人的，投资者参与其中，其选股和操作能力就在这个时候得到了充分的体现。

后市面：上半年即将结束基金上演排名好戏

现在投资者关心的是，这种调整在何时结束？我们认为，当前指数正在运行着上升通道中的三角形整理格局，考虑到7月份是每年市场中的传统淡季，期望这个时候指数出现上涨并创出新高是有一定难度的，因此，更为现实的是市场出现弱势整理，其上下限区域是应该在这两次探底的上下限区域之间，在整理完毕之后才将重新选择上涨，时间可能将会到7月份之后。

毋庸置疑的是，短期做多的力量并没有完全消失，周五是上半年最后一个交易日，基金半年度排名即将分晓，基金为了半年报排名，将作最大努力的冲刺；各家基金旗下的重仓股，有望成为重点的拉抬对象；可以关注基金重仓，涨幅不大的绩优品种。众所周知的是，国内基金力量已经一年几个台阶飞奔扩张，如今基金拉抬旗下重仓股，比拼半年度排名，应该是颇为壮观的，预期沪深300和上证50指数成份股中的基金重仓股表现应该更为突出一些。

（北京首放）

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