调整关注短期反弹 市场量能有待新鲜血液

机构：东方证券

两市在盘中大量买盘拉升不济的情况下，出现向下盘跌，直至尾盘没有大笔买入资金进?Ｊ谐【�济经验显示，新兴市场的上涨都是资金推动型，当然A股市场也不例外。998点以来的行情，每当资金加速流入时，A股市场上涨的速度也明显加快；一旦资金流入放缓，沪深股指或上涨变缓或出现调整。

过高的交易成本、H股对内地资金的吸引以及场外资金介入A股步伐的放缓，使得目前A股市场资金面并不乐观，逢高派发给普通投资者的风险在短期乃至中期都相当程度的存在。

而财政部究竟通过什么方式收缩流动性，调整力度究竟有多大尚需观察。既然不确定因素增多，那么不妨中庸一些，目前应该多一分警觉，等待不确定因素逐渐明朗。印花税提高以来，市场的买盘开始一波小于一波，而盘中的杀跌开始逐波加大威力，印花税以及佣金每日从市场抽血虽然随着成交量的萎缩而减小，但量能爆发的空间已经相当有限。大盘从一个侧面反映出A股市场增量资金流入急剧放缓，同时，政府通过彻查违规资金的方式将“灰色资金”大量抽离市场，风险更加不言而喻。而权证市场的所谓疯狂虽然有资金操作的嫌疑，但由于不收印花税、T+0、品种稀缺等原因，自有上涨的市场基础及理由；封闭式基金的异动，显示出基金的逢高派发也到了最后的高潮阶段。在各种各样的分析之外，应当看到权证、短期内的封闭式基金所折射出的短线炒作资金在寻找“低交易成本”品种。

日前温家宝总理曾经表示：“继续加强和改善宏观调控，有效防止经济增长由偏快转向过热，货币政策要稳中适度从紧。”偏快转向过热、稳中适度从紧都是新的提法，透视出货币政策调整已成必然，但究竟是采用再次加息、取消利息税、上调存款准备金率，或还有其它收缩流动性的方式尚不清楚。此外，国家外汇投资公司入股全球第二大收购基金美国黑石集团，表明国家外汇投资公司对外投资的步伐加快。

港股市场走强的态势在近期比较突出，在美国股市出现调整时，H股并没有跟随美股调整。香港H股在沉寂了近半年后，上周受到资金的追捧，H股指数创出11491点的历史新高。其实，环视A股、B股、H股，目前具有市盈率、价格优势的只剩下H股市场，B股虽然也有优势但规模太?Ｔ贏股市场短期走势不明的情况下，目前H股的股价平均较相关的A股折价40%--50%，再加上QDII不断扩大的投资额吸引了内地资金从A股转战H股，特别是沿海地区的资金，在未来一段时间内，H股的表现将好于A股、B股，一方面，A、H股的价格差缩小靠双向互动，另一方面，对A股市场资金的分流将更加突现出来。

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