长江电力(600900):强者恒强 股价逆市突破

机构：银华投资
基本情况:

公司是我国最大的水电上市公司，全资拥有葛洲坝电站，并先后收购了三峡工程已投产的6台发电机组，目前总装机容量为6915MW，在2015年前公司将完成对大股东中国长江三峡工程开发总公司所持有的所有26台三峡机组的收购。

同时，受大股东的委托，公司统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组。此外，公司作为建设银行香港上市的发起人之一，持有建设银行20亿股股权，每股成本仅为1元，锁定期满后将获得巨大的股权投资增值收益。截至目前，公司总股本941105.65万股，流通股446170.65万股，07年一季度每股收益0.0421元，每股净资产3.0651元。

投资亮点：

水电龙头： 06年底，公司拥有装机容量为691.5万千瓦，全部三峡电站机组收购完成后，公司拥有的水电装机容量将达到2091.5万千瓦；IPO承诺将在2015年左右收购26台三峡机组。07年5月公司计划投资104.42亿元收购三峡工程7#、8#发电机组，完成后，公司的权益装机容量将增加140万千瓦。

资产收购： 近年公司陆续进行了一系列资产收购动作：06年10月，以10.6亿元纳入广州控股11.189%股份及后续拟通过定向增发增持到20%；07年2月，以现金31亿元投资湖北能源获得45%股权；07年5月，公司向三峡总公司收购单机容量为70万千瓦的三峡工程7#、8#两台发电机组。目前公司表示正在研究三峡机组收购计划和跟踪其他优质资产的投资机会，确保实现公司经营业绩持续、稳定的地增长。

中期业绩预增： 据公司信息披露，2007年4月12日，公司与Reca Investment Limited（益嘉投资有限公司）签订协议，以总金额16亿港元转让公司持有的4亿股建设银行H股股票。根据新会计准则规定，本次交易相应减少公司可供出售金融资产约人民币17.70亿元，有可能会使公司07年上半年净利润较上年同期有较大幅度的增长。

参股金融： 公司持有建行16亿股H股(07年4月公司以16亿港元转让建行4亿股H股)、国航(3500万股)、工行(11217.9万股)、交银(初始投资成本350万元)、长江证券(初始投资成本877.5万元)。

推荐观点：

公司作为两市水电板块的绝对蓝筹股，近年通过不断收购电力优质资产，其业绩保持持续稳定增长，而国民经济和电力需求的快速增长为公司提供了良好的市场环境，为公司电力生产、电能消纳和提高盈利水平创造了有利条件。同时公司还有望实现整体上市，也是沪深300指数的权重股，在股指期货即将推出的背景下，该股必将成为实力机构积极配置的优质品种，建议投资者重点关注。

长江电力2007年第一季度报告显示，博时、易方达等基金进一步大幅增仓。二级市场上，该股前期在大盘暴跌时缩量整理充分，近期毫不理会大盘的振荡走势放量突破，股价创出本轮行情新高，均线系统再度形成多头排列、发出买入信号，未来上升空间已被打开，建议投资者重点关注，逢低介入。（银华投资 陈兴强）

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