“定向增发”中的异样风情

　　这一年来，“定向增发”成了一道大餐，机构在其中争食得不亦乐乎。不过，市场开始巨幅波动，“定向增发”也开始出现一些异样风景———

　　（1）美的电器———君若到时秋已半

　　可以用“君若到时秋已半，西风门巷柳萧萧”一句来形容吗？由于该公司在6月8日刚刚实施了2006年度分红方案（每10股派3.5元转增10股），致使其原来计划中的非公开发行股票方案中发行数量将由7559.52万股调整为15119.04万股，发行价格将由每股9.48元调整为4.74元。

而这与6月15日商务部的批复出现不一致，因此该事宜还在沟通中，但尚未获得国家商务部的明确答复。这一“不巧”恰好与市场的另一些不利传闻凑在一起，于是乎，6月份一路暴涨的美的电器在6月21日、22日来了两个跌停板。哎，这个10转10转得真不是时候，这一股价除权堪称“秋已半”。

　　（2）中信证券———万人丛中一握手

　　除了用“万人丛中一握手，使我衣袖三年香”这样的字语，还有什么可以形容中国人寿在中信证券去年增发中的幸运？中国人寿母子公司一年前包揽的中信证券5亿股定向增发股份于2007年6月27日上市流通，当时的增发价是每股9.29元，按中信证券目前50元以上的股价计算，这笔股权投资的浮盈高达260亿元。有这样的幸运在先，我们实在很同情后来者的心情，因为时隔一年的2007年6月5日，中信证券再次打算定向增发，发行数量不超过3.5亿股，按有关文件，中信证券增发价将不低于公布招股意向书前20个交易日均价或前一交易日均价，若按近20个交易日均价60.8元计，中信证券将募集资金逾200亿元。呵，一年时间的前后区别，后来者恐很难再有“衣袖香三年”的幸运了吧？

　　（3）*ST新天———感君千金意

　　“感君千金意，惭无倾城色。”这应该是古代女子的自谦之言，其实内心还是蛮自信的，就如*ST新天一般。这场增发使它不仅将成为亏损上市公司定向增发第一股（其2006年净利润亏损5.33亿元），而且还使它更上一层楼：6月26日公告称公司调整原来的定向增发方案，由原计划发行1.2亿股调整为3亿股，发行价格不低于8.24元/股。而它复牌前的最后一个收盘价（6月15日）亦不过8.15元。偏偏这样的惊险价格就是受追捧，市场的心态也古怪，“增发价格与股价相差无几，更证明公司有信心吧？”于是乎，复牌后就是三个涨停板。

　　（4）特变电工———还君明珠双泪垂

　　“还君明珠双泪垂，恨不相逢未嫁时”，一听就知道不是喜剧。原本一切都很美好，特变电工因为股权激励机制待审批而从2007年2月5日停牌至6月18日，停牌期间，它的价格始终停留在20.41元，而其间大盘指数上涨60%，于是当然需要补涨。复牌之后连拉5个涨停板都不令人奇怪，更有券商研究报告对其表示信心：“公司增发在2007年末实施……预计公司2007－2009年每股收益分别为1.03元、1.68元和2.03元。若以40倍的2007年动态市盈率计算，合理价位在40.42元”。但6月26日才冲高到35.89元后便收了一根巨阴，因为27日一则公告毁坏了大家的梦想———“增发A股的申请未获证监会发审委通过”。只好还君明珠。

　　（5）岳阳纸业———报之以琼琚

　　近期大盘进入震荡期，此时才进行的定向增发令人总有鸡肋之感。此时，还是羡慕年初便已完成定向增发的那些公司，用现代的词来说，那是“双赢”，用古代人的话来说，那就是“投我以木瓜，报之以琼琚”。岳阳纸业于2007年3月份完成定向增发，实际募集资金数净额为17.85亿元，主要用于收购林木资产和新建年产40万吨SC纸项目。因今年以来木材价格上升明显，券商研究机构多对此给出乐观判断。于是乎，当时参与定向增发的海富通、富国、华夏和中海四家公司当然喜上心头，当时增发价为11.10元/股，如今股价已轻松跃上25元。

　　据统计，今年初到6月中下旬，已经有109家上市公司提出了增发预案，比去年同期增加39家。今年以来已经成功实施定向增发的公司有50家，比去年全年的47家还要多出3家。定向增发的故事还在继续上演……（东方智慧证券研究所黄硕）

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