天相投顾研究报告:后市将以结构性调整方式盘整

　　随着上证指数跌破4000点关口，投资者对于后期大盘的认识产生了较大的分歧。如何看待本轮的调整？首先，短期看大盘的高位回落与调整是自身风险的合理释放，是对前期累计获利盘的消化，由此带来的短期调整压力将在3800点获得较强的支撑。

因此，建议关注3800点的市场变化，如果没有其他非市场因素影响大盘，3800点区域是可以信赖的。其次，要关注近期的针对流动性的系列调控措施是否会改变市场的基本供求关系，并由此引发投资者预期的改变，从而导致大盘出现中期调整。

　　对于近期的调控政策与措施，可以说是多样的。从引导流动性的分流措施看，一是推出QDII，为国内投资者增加新的投资渠道；二是发行2000亿美元的特别国债。从增加供给的角度看，一是红筹股的回归加速，二是大小非的流通。如果针对任何一项措施，都会引发我们短期内产生一定的担忧，甚至恐惧。不过，如果从需求的角度，这些措施不会对市场的趋势构成改变，因为股市上涨的基础没有发生改变，更重要的是，市场已形成了较为稳定的投资者群体，由此也决定了股市短期内很难出现更大幅度的下跌。

　　短期内上证指数在3800点获得支撑，在后期市场更多是以结构调整的方式进行盘整，基本围绕在3800-4200点的区间内盘整，时间在1-2个月内，也说明市场近期还不会出现中期调整，引发调整的因素在于近期行业趋势出现的预期变化以及上市公司中期业绩的披露，其中值得关注的机会仍然是行业整合。对于下半年的整体态势，上证指数和沪深300的基本运行区间会在4000-4600点区域内。

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