温天纳
    本人作为一个投资银行家,在1992年开始参与大中华区国际投资银行事业,一直十分关注香港特区在回归祖国后的发展,香港特区的金融市场(特别是证券市场)发生了非常大的变化。
    一轮又一轮新股集资热潮为香港股市注入了不少优质的中国大型企业,从深度和广度上推动了香港股票市场的发展,并且带动了基金资产管理及银行金融业资产加速增长。香港历史上最大规模IPO融资中,前10位均为内地企业,分别是工商银行、中国银行、建设银行、中国联通、中国移动、中国人寿、中国石油化工、中国神华、中国石油天然气和招商银行,这些全部是在香港特区回归祖国后才发生的。
    现在,香港股市可谓国企股的天下,H股对港股的影响逐步加深,投资者的目光也一边倒地倾向中国的企业,恒生指数成份的变化便可见一斑,我把部分恒生指数有代表性的日子列出如下:1998年1月27日加入中国电信;2001年6月1日加入中国联通;2001年7月31日加入中国海洋石油;2002年12月2日加入中银香港;2006年3月6日加入中国网通;2006年6月9日加入中远太平洋;2006年9月11日加入建设银行;2006年12月4日加入中国石油化工及中国银行;2007年3月12日加入工商银行及中国人寿;2007年3月12日加入中国平安保险。
    中国经济持续高速发展,人民币汇率节节攀升,外围股市一片大好,利多消息不断推出,使港股被炒得火热。2007年6月,香港恒生指数一度贴近两万两千点,成交也屡破千亿港元,市值更突破15万亿港元,冲向16万亿港元。2006年香港交易所首次公开招股集资额超过3000亿港元,香港的排名已经超越纽约,仅次于伦敦排行第二。
    随着这些大型国企不断在港上市,香港特区的投资银行业也发生了根本性的变化,中国的投资银行经过十年的积累,积极参与并活跃于大型国家企业的上市工作。到了今时今日,它们已成为了香港投资银行界的一股重要力量。
    香港特区证券市场与国内经济密不可分的关系日趋明显,外围股市对香港特区的影响力,将会日渐减退;取而代之的是,港股未来的方向,将与内地金融市场息息相关。
    香港特区的发展有新的风险也有新的机遇,去年“准生”的QDII不断推进,香港特区为主要得益市场。目前A股和H股差价颇大,国内市场和香港特区市场资金互通程度低,A股反映国内市价,与H股反映的国际市场接受的价格,出现了较大的断层。如果能够加强互通机制,令资金流通更为顺畅,国内供求与国际供求相连接,发挥股市的价格发现能力,提高市场效率,将有助收窄两者股价的差距,对香港特区金融市场有好处,也有助国内资金“排洪”。
    本人认为,香港要保持金融中心地位,关键是香港继续作为内地企业“走出去”的大门。同时必须发展其他的产品。拓展香港金融市场的整体深度与阔度,改善产品和市场多元化方面将会是特区政府必须关注的重点。
    (作者是交银国际控股投资银行董事总经理、中国人民大学荣誉讲座教授)
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