近来,市场在流动性面临拐点的预期下出现持续大跌。尽管基金重仓品种没有大幅度的下挫,但从整个市场层面来看,绝大部分品种已再下一个台阶,时、空、价、量的现状表明,市场中期调整的步伐已经来临。
流动性紧缩引发中期拐点
首先,目前全球各地都面临加息的局面,先是欧洲央行宣布加息0.25%,继而新西兰央行也宣布升息25个基点,将利率提升至发达国家中最高的8%,英国央行很可能继续加息,我国香港近期也受同业拆息高企影响,市场一直担心迟早会加息,环球加息潮似乎已经来临。
在宏观调控预期的同时,市场层面的因素同样令人担忧。在供求关系上,进入6月份以后,IPO的发行力度开始明显加快,中国远洋、西部矿业、南京商行、宁波商行等IPO先后启动,而大盘蓝筹股回归加速,其中建行90亿A股回归落子,以6月15日建行H股价格计算,筹资额有望达到430亿元人民币。预计未来一年,中石油、中移动、联想等优质大盘蓝筹会陆续在A股市场发行上市。可以预见中国A股市场在股指期货到来之时,新股特别是大盘新股IPO加速将成为可能。大小非解禁压力显现,从近期市场层面明显看到部分上市公司减持股份非常坚决,进入6月份以来,中信国安全线减持中信证券解禁股、联创光电两日将首批解禁股减持完毕。压力在牛市中可能还不明显,但股市一旦处于上升放缓、低迷或下跌时期,大股东的抛售行为势必会加剧,而这种加剧的结果更进一步放大市场的低迷,形成恶性循环,随着越来越多公司解禁股的上市其影响将深刻体现。
技术面调整要求强烈
从A股市场来看,自去年6月底至今年6月底,深沪A股市场涨幅惊人,期间鲜有较大的调整出现,但从周、月、季、年度线指标来看,上证综指继续发出明显的中期卖出信号,市场量能对上行的影响正在减弱,投资者信心开始动摇。而从长线指标年度线来看,目前年度KDJ指标已经接近超买顶部区域,其中的WR%(10,6)已经高达15.44,年度BIAS(12)则出现在127的历史高位区,显示市场偏离0轴过远,市场中期调整的要求强烈。量能指标方面,A股市场半年成交量已超过2006年全年成交,显示市场交投活跃,机会较多。从综合技术指标特别是中长期技术指标分析,深沪A股市场有较强烈的技术调整要求,而调整的幅度一方面来自于基本面方面,另一方面来自于对中期技术指标的修正情况。中期技术指标的修正特别是月、季线指标调整总体上应在3-6个月左右。
整体来看,市场中期拐点已经形成,而短期市场可能在超跌后有弱反弹,但中期调整不会轻易改变,后市操作策略上应回避高高在上,业绩平平的题材股和机构重仓股,由于半年报因素,基金重仓股在上半年最后一个交易日有护盘动作,但其由于市场总体量能缩减,大盘股支撑力度将越来越薄弱。历史经验表明,成交量缩减后,大盘股就会形成杀跌走势。市场基本面与技术面综合显示,此次中期调整应有一段时间,而调整过后特别是股指期货如果推出,相信机构重新洗牌就会显现,由于研发能力、市场品种处置、行情判断等因素影响,快速亏损、倒闭、盈利、跨越式发展将使得机构发展体现出更大的差异化特征,中小投资者也是如此。
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