特变电工：百亿订单蕴含几多商机

　　距离乌鲁木齐以西100多公里的昌吉市并不是旅游胜地，但在特变电工（600089）门口趴活的出租车司机已经对来自天南海北的客人很习惯了，过去三年他们发现来往昌吉和乌鲁木齐的客人突然多起来。

　　现在他们已经明白“酒香不怕巷子深”的秘密，自从特变电工的版图扩张到全国的西北、西南、华北、华南、华东和东北，并在这些地方建立9个工业园区后，昌吉市作为公司的全国总部自然迎来了不少南腔北调的客源。

　　这个以生产变压器等输变电设备为主业的公司虽然不为公众所熟悉，但在该领域已经是国内的排头兵，它还有一个特别之处值得同行艳羡：供不应求一直是企业生产的常态，目前公司拥有超过百亿的订单储备，部分订单已经排到2010年了。公司生产部门的人员今年开始三班倒，节假日要轮休、换休，设备都不能停止，即使在春节期间都要保证在生产状态。

　　百亿集团：超越30%的增长速度

　　从数据上看，这是一家各项指标都达到年增长30%的企业。根据年报数据，公司2006年实现主营业务收入59.14亿元，较2005年的44.87亿元增长了31.79%；实现利润总额为2.96亿元，较2005年同期的2.35亿元增长26.25%；实现净利润2.16亿元，较2005年的1.25亿元增长72.45%，每股收益达到0.507元。

　　“今年将继续保持这个增长速度，甚至会有更快的增长，”特变电工董事长张新说。

　　公司计划今年进一步改善生产条件、完善生产车间。“这些后期投入都不是太大，”张新解释说，“但是因为过去这个企业在整合和重组过程中，包括重组之后对技术改造的投入和产品结构性的重大调整都在过去三年完成，所以后期投入所发挥的效能将会更大，可能会有更高的增长。”

　　张新认为，过去三年是一个非常关键的转型时期，也是打基础和投入的时期。“同时也是一个效益不是很显著的时期，因为需要这个过程，结构调整、改造完成了，产能全面发挥以后，现在进入到一个好的产出时期，”他说。

　　张新说，能源产业和基础性的产业是一个长周期的发展，而企业的发展是一个循序渐进的过程。他对未来的增长则报以更大的期望。

　　他认为，公司技术改造的超前完成和技术开发的超前投入以及国内外市场的良好开拓，使得公司在国内的主市场有很强的竞争能力，为今年或者今后长期的发展提供了重大的保障。

　　目前特变电工所承接的项目大多是国家重点工程、重大项目，从电源项目、水电、煤电到变电、输电以及核电等相关领域。公司在去年底双项承接1000k伏变压器和电抗器研制任务，与国家电网公司签订了价值2亿元的特高压产品科研研制合同。

　　特变电工此前提出在“十一五”期间打造“具有国际竞争能力，拥有自主知识产权的百亿级集团”的战略目标。

　　“过去用了20年才做了这么点，现在几年时间可能就超过过去的总和。虽然基数也相应大一点，但是增长速度也容易实现，几大基地都会在十一五期间有非常高效高质的发展，”张新说。

　　通江达海：完成全国布局

　　相对全国大市场而言，新疆区域是一个比较远离市场中心的地方，两头（原料和市场）在外，不利于企业的竞争和人才的引进。

　　特变电实施了走出去和兼并收购的战略，特别是在变压器行业，公司分别拿下湖南衡阳、天津、辽宁沈阳等地的变压器公司，一跃成为全球变压器产能最大的企业之一。

　　张新认为，变压器市场的全国布局关键在于“通江达海”。

　　“因为大型产品的销售半径是一个很大的难点，特大型超高压产品都达到200吨到400吨甚至更重，有时候铁路都无能为力，只能依靠水运，”他说。此外由于水运的低成本，以及用户半径的降低，也大大降低成本。

　　目前公司的沈阳基地主要针对北方市场，通过专用的铁路线将用户半径和销售半径、服务半径延伸到大连、葫芦岛出口基地。

　　衡阳地处长江流域的湘江边上，拥有南方重要的区位优势，目前已经使用了1000吨的码头，辐射整个长江流域。

　　事实上，公司的年报显示，东部的业务已经崛起，开始超过包括新疆在内的西部地区。

　　张新表示，如今已经完成全国布局，兼并收购告一段落，虽然公司已经是全国性的企业，新疆依然会是总部所在地。

　　“如今向西开放也面临大好机遇，随着周边国家的发展，新疆的位置也从劣势转化为优势，”张新说。

　　“现在新疆也是亚洲的中心，向西开放的桥头堡，现在国内经济和能源发展非常快，新疆将成为我们国家的经济中心地区，”张新认为。

　　新疆实际上成为特变电工在输变电主业以外拓展的主要地区，公司控股新疆众和进入新材料产业以及计划将所控股的新疆新能源股份有限公司上市以做大新能源产业。

　　系统集成：ABB、西门子的启示

　　在国内输变电行业，特变电工目前领军第一阵营，产能约为1个亿千伏，其他两家西变大概4000万千伏，保变大概7000万千伏左右。

　　但跟ABB、西门子这些国际巨头相比，特变电工在系统集成的能力方面差距明显。

　　“现在我们变压器的产量在十一五期间完全有可能超过他们，特别是在高端领域，会远远超过他们的产量。我觉得质量也会接近，其中高端技术也完全能够达到或者超过它们，在特高压领域，追赶的困难不是特别大，国内单机制造的能力是很大的，”张新说。

　　目前国内生产商包括特变电工的单机制造能力主要还是在国内，而ABB和西门子的制造能力是一个全球的产能，分布在不同的国度。两者对各国市场的控制力和影响力以及品牌是不能等量齐观的。

　　此外在产业链分工上，国内产商和国际巨头根本的不同点在于前者主要是单机制造，后者重点放在系统集成。这样国际巨头在单机制造有优势的同时更有系统集成的能力，系统集成的能力使它们实现了产业链效益从单机制造以数倍、十倍甚至更高的倍数急剧放大。

　　在输变电领域，系统集成主要包括电站建设、水电站、火电站、锅炉、发电机开关、变压器、电缆等等工程。比如国家电网目前的百万伏的实验线路，600公里投资60个亿，但在60个亿中间，变压器也就6个亿，才占了10%。

　　“这种系统集成能力是我们中国企业最大的弱项，”张新说，“现在我们着力推进从单机制造向全套系统集成工程转变，拉升整个公司的产业链往这个方向发展，估计这样的推进还会加速，会有更多的项目能够获得这样的发展。”

　　目前特变电工取得塔吉克斯坦一个系统集成项目，项目金额达27个亿，其中变压器的价值仅仅4亿左右，集成项目给公司带来7倍的增长价值。

　　“系统能力是综合管理能力、综合技术能力、综合服务能力的体现，我们在这方面还是很弱的，但我们今后的增长点还是要以这些为主导的，”张新说。

　　资本金小：考虑再融资

　　在产能增长了30%的同时，2006年特变电工的负债率基本上没有增长，其资金周转速度、周转效率和现金流量比上一年度有明显的改善。

　　“目前我们基本上把资金控制得较好，我觉得今年在现有的情况下还是能够保障这样一个好的增长的，”张新说，“但是之后更快的增长，更大的增长，更大的承担项目的能力可能还是会受到一些影响，所以正在考虑如何解决这些资金的问题。”

　　“和我们百亿销售额的目标相比，整个公司的资本金偏小，”张新说，“公司正在考虑再融资的可能性。如果能够实现再融资的话，补充必要的资本金和流动资金以后，我想公司会有一个更加明显的质量增长。”

　　但公司今年公募增发5000万股的计划最终让位于股权激励。公司股票在大牛市中停牌三个月后，管理层成功地锁定住相对较低的激励标的初始价格。

　　公司今年年初发行了3个亿的短期融资，主要是为了改善负债结构和财务成本。

　　事实上，国家政策对于这样的龙头企业是支持的。沈阳和衡阳的一些相关项目去年年末都列入国家重大国债项目，国家资金去年年末到位了将近3000万元。

　　供不应求一直是特变电工生产的常态，目前公司拥有超过百亿的订单储备。

　　作者：尹涛 林威 中国证券报

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