好当家：受益于07年海参行业高景气

　　好当家（600467）是国内规模最大的海参养殖企业，通过育苗环节的重视与改良、海湾投礁和参鲍混养等技术的运用，公司的海参养殖规模迅速扩大。其品种结构以海参为主，06年好当家来自海参的毛利占公司总毛利的比重首次突破50%，预计07年公司海参毛利贡献程度将升至70%，每股收益对海参价格将更加敏感。公司现有1.63万亩围堰养殖海域和1.25万亩虾池水域，共计2.88万亩，位居国内之首。

　　上半年捕季中，山东威海、烟台等地所捕捞的海参销售均价保持在160元/公斤以上，底播海参价格在200元/公斤左右。由于养殖周期较短，通常仅1-2年，因此围堰海参养殖供给能力的价格弹性较大。03年以来，全国养殖海参面积逐年扩大，年增长率在25%左右，其中辽宁等北方养殖大省的新增养殖部分在08年将逐步进入收获期，预计08年海参供应压力有所加大。因此，预计07年上半年海参行业的高景气仍将贯穿全年。上调07年公司海参销售均价至165元/公斤，同时，07年海参销售价格达到阶段性高点的可能性正逐步增强，因此08、09年价格或将比07年略有下降。

　　国金证券分析师谢刚预计，公司07-09年分别实现销售收入741.4、823.0、925.9百万元，分别实现净利润130.8、138.6、147.5百万元，对应每股收益分别为0.33、0.35和0.373元。结合行业平均估值水平，以及好当家未来海域资源方面的优势地位及潜力，分别给予07、08年50倍和40倍的市盈率，6个月内的目标股价为14-16.5元，上调评级至“买入”。

　　作者：唐彬 今日投资

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