股改注资承诺 谁忽悠了谁？

　　股改注资承诺 谁忽悠了谁？

　　本报记者 徐建民

　　股改时，为了平稳顺利通过股改，一些上市公司的大股东承诺在未来向上市公司注入资产，这些计划如果成功实施，无疑将给上市公司业绩增长带来广阔的前景。据统计，大股东股改中承诺向上市公司注入优质资产的有50家公司，其中，23家上市公司的控股股东在承诺期限内都履行了资产注入承诺，19家今年将有可能完成，剩下的公司也将在三年内陆续完成。

　　已经兑现注资承诺和正在实施注资承诺方案的，对上市公司来说犹如雪中送炭或锦上添花。对于那些雪中送炭或锦上添花的事，我们暂且不表。这里记者重点要说道说道，那些把股改注资承诺当“忽悠”的事。

　　忽悠手法多样

　　在股改注资承诺这件事上，大股东“忽悠”的手法至少有三种：

　　一是时间不明确。承诺时限长或比较模糊，注资预期不明朗。在50家公司中，仅15家公司有注入资产的期限，其中一半的时限长达2-3年。而未明确约定承诺时限的公司，注资预期就更加不明朗。例如：外运发展承诺自股改方案实施起36个月内，根据外运发展业务需要，向外运发展转让部分优质资产。

　　二是项目随意性大。由于大股东承诺的是一些“优质资产”、“主业相关资产”，这些注入的资产到底是不是优质资产也只有大股东说了算。中色股份大股东承诺，“自中色股份股权分置改革实施之日起十二个月内，将向中色股份股东大会或者董事会提议将中国有色矿业集团拥有的且符合中色股份战略发展要求的有色矿产资源或项目择优注入中色股份，以有助于提升中色股份经营业绩和公司的可持续发展。”最近中色股份公告，控股股东拟向公司转让老挝铝土矿资源开发项目（以转让中色集团全资子公司凯丰资源控股100％股权的形式实现）和沈冶机械51.9%的股权。截止07年5月31日，沈冶机械净资产值为1.37亿元，主营业务收入为3.1亿元，净利润为518万元（未经审计）；老挝铝土矿资源开发项目共两个区块，凯丰资源控股拥有其中第一个资源区块35.7%的权益；拥有第二个资源区块17.9%的权益（至项目开发阶段，将上升至43.4%）。不过，业内分析人士表示，中色股份公告注入的资产质量跟原先预期的项目有一定距离。

　　三是无法履行。东北高速就是典型一例。东北高速因公司治理状况出现问题而戴上“ST”的帽子，其中重要原因就是没有认真履行承诺。股东对东北高速《2006年度财务决算报告》投反对票，是因为：股权分置改革时，黑龙江、吉林两大非流通股东作出承诺，免除2006年度公司长期应付款的资金利息，赠送给公司，应在财务决算报告中反映。另外一个例子是青岛碱业。青岛碱业大股东承诺注入的优质资产，居然被大多数股东反对。2006年6月15日股改时，大股东承诺“以下属双收农药分公司的农药类资产和部分账龄长、发生坏账风险大的应收账款1.8亿元与海湾集团及其所属企业持有的700亩土地使用权相置换。”但是，在不久前召开的股东大会上，股东以“不良资产已置换出公司，上市公司支付现金过大，对公司发展不利”为由否决。一位流通股股东说：“我们原先估计置入公司的该700亩土地平均价位也就是在26万元/亩左右，而现在却达到了44万元/亩，这明显是让上市公司多掏钱，损害了上市公司的利益。”

　　谁忽悠了谁

　　如果说股改是资本市场的一道大餐，那么注资承诺就像是这道大餐中的甜点。遗憾的是这道甜点有时因为各种原因却迟迟上不来，或者根本就没上，这让投资者着实失望。当初，大股东承诺向上市公司注入优质资产时，让人肃然起敬，人们看到的是大股东的爽快和豪气。但是，如果这种承诺只是一时高兴脱口而出的忽悠，或许还情有可原，然而股改注资承诺都是白纸黑字具有法律效力的文件，随意更改或根本不履行，就必须追究。

　　既然是承诺，上市公司的大股东就要兑现。股改注资承诺没有履行，表面看，直接忽悠的是投资者。但是，实际上，这种行为对上市公司带来了更为严重的伤害。这种伤害主要表现在以下几个方面：首先，上市公司的形象大打折扣；其次，上市公司的股价遭受损失；再次，上市公司的市值遭受影响。

　　诚信，是资本市场的基本准则。没有诚信的公司，最终要遭受市场的抛弃。同样，虽然目前对于没有认真履行股改注资承诺的上市公司还没有一种说法，其实，从上面的分析中，我们看见市场这只看不见的手已经在起作用。那些不能认真履行股改注资承诺的上市公司，投资者必然要用脚投票，上市公司也最终要遭受市场抛弃。

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