冲动交易亏损巨大

　　冲动交易亏损巨大

　　本报记者 申林英

　　这是一个发生在学者身上的故事。

　　主人翁郭富拿是大学教授出生，早年在哈佛大学毕业后，曾经在母校及宾州大学任教，也曾经从事政治活动，最后走入期货投资行业。入行初期，郭富拿跟随马加斯学习投资技巧，由于领悟性高，再加上本身优越的分析能力，在短短时间内，就成为一代宗师，隐然有青出于蓝的表现，郭富拿的主力投资工具是外币市场，而赖以克敌制胜的先决条件则是对各国经济的深入分析。

　　事实上，郭富拿研究的范围极广，本人学识渊博，分析精确，远胜于很多投资者。不过，在其早年投资生涯中，他也一度因为交易不够谨慎而遭受巨大损失。1977年，当时大豆市场发生了严重缺货的现象，郭富拿认为七月大豆合约，相对于十一月份的合约，两者的差距只会越来越大。正常而言，在谷物类市场，假如出现现货供应紧张的情况，不但价格上升，而且会出现近期合约比远期合约高的特有现象（通常情况下远月合约要高于近月合约，以反映仓储及利息成本）。

　　郭富拿看准机会，入市买入七月份大豆合约，同时卖空十一月份合约，两者差价是七月份高六十美分，郭富拿顺水推舟，以金字塔加码方式继续增加跨期合约的持仓数量。1977年2月25日，郭富拿持有第一套跨期合约，4月12日账户资金净值已经增至3万5千美元，按照事先定好的计划，郭富拿以金字塔加码方式不断增加持有跨期合约的数量。1977年4月13日，大豆再创新高，经纪人致电郭富拿，声调兴奋：“郭富拿，大豆价格飞涨上天，看来今天将再次以涨停板价位收市，七月份已经快将涨停板，十一月份亦步亦趋，继续保持十一月份的卖单是否愚不可及呢?倒不如将十一月份合约先平仓，之后假如大豆再涨停板几日利润不更大？”听起来言之有理，于是郭富拿将全部十一月份的空头头寸平仓，只持有七月份多头头寸，十几分钟之后，同一经纪人来电语调接近疯狂：“我不知道怎样向你交代！但大豆市场全部跌停板！如何是好？”郭富拿差点当场昏厥，幸而后市略微回升，终于郭富拿有了平仓离场的机会，计算盈亏时候发现，郭富拿账户净值由45000美元下降至22000美元。

　　对于这次交易带来的震荡，郭富拿认为不仅是巨大的财产损失，感情上所受到的创伤，更为深远。郭富拿深为自己的卤莽决定感到羞耻，细心检讨，错失极多。事实上，郭富拿初期投资顺风顺水，一心以为期货市场黄金满地，可以随手拾来，增加财富只是轻而易举的事情。一次错误的决定，令郭富拿领悟到期货买卖的风险，停战一个月彻底检查失误的原因。一句话，一时冲动做出的卤莽决定，足以误事，风险控制是永恒的主题。

　　在经历了大豆市场教训后，郭富拿更加注重遵守纪律，强化资金及风险管理。他强调，当市势出现巨变，影响情绪上的平衡，对于前景感到一片模糊的时候，他会不顾一切平仓离场。正是将风险控制放于首要位置的作法，让他在1987年股灾中避免了亏损。1987年10月19日是世界股市崩溃的时刻，在当年的10月19日及20日，郭富拿对市场发生的事情，并不知底细，但他根据自己的买卖戒条，立即将所有盘口平仓静观其变，避免在糊里糊涂的情况下遭受损失，从而避开了股灾的巨大冲击。

　　风险启示：从大学教授早年的现实经历出发，我们看到冲动交易，卤莽决定对投资者带来的巨大伤害。而在87年股灾中，郭富拿将风险控制放于首位，在出现损失时及时平仓静观其变，又成功避免了在糊里糊涂的情况下遭受更大损失的可能性。同一时期的其他不少投资者忽视了大跌风险，在出现亏损的时候不知道及时止损，最终经受了更大的亏损。这些案例都提醒我们投资者，要重视情绪波动可能带来的负面影响。在交易过程中一定要保持冷静清醒的头脑，始终把风险控制放在第一位。大师们都不能摆脱冲动交易带来的影响，我们作为金融衍生品市场的新手，更要注意沉着冷静交易，遵守纪律，使情绪波动带来的干扰减少到最小。

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