报告关键点:
中期预增
丽珠集团经营性业绩预计增长
培南类业务将为健康元的现金牛业务
保健品预计恢复性增长
暂维持原有评级及盈利预测
报告摘要:
公司公告预计中报较去年同期预增250%,增长的主要原因是营业利润同比增长,另外一个重要原因是投资收益的增长。
由于去年同期公司每股收益仅为0.12元,我们估计公司今年中期为0.43元。
健康元因对丽珠集团的持股比例提高至43.8%;且新会计准则影响下不再摊销股权投资差额2000万元;同时07年中期丽珠集团经过营销改革后经营性业绩预计有较大的增长,重点制剂产品如消化道类品种丽珠得乐、胃三联,中药品种参芪扶正注射液、抗病毒颗粒,生殖助孕产品尿促卵泡素、注射用尿促性素,部分原料药产品头孢呋辛钠原料、苯丙氨酸、美伐他汀等预计均呈稳定增长;同时公司股票短期投资收益也有较大增长,因此预计丽珠集团应为健康元07年中期业绩增长的主要因素之一。
06年健康元旗下的海滨制药的美罗培南原料出口额全球第一,美罗培南制剂(商品名:倍能)凭借价格比进口产品低28%的优势和高品质,在国内的市场占有率为24%,排名第一。预期公司培南类制剂产品在未来三年市场占有率能达到50%;培南类原料经技术改造后,将进一步降低生产成本,提高其在原料药市场的竞争力,07、08年预计出口额分别达2吨和3吨,培南类产品将成为健康元今后的现金牛业务。
健康元的保健品业务06年下半年以来实施了全面的改革,改革成效在07、08年应逐步体现。07年保健品业务将有恢复性的增长,从06年的利润贡献为负数,预计07年净利率将恢复到以往15%的水平。
我们预计公司中期每股收益0.43元业绩中,包含部分股票短期投资收益,但所占比例难以确定。因此出于谨慎态度,我们目前仍维持对公司原有的增持-A的投资评级,以及07、08年业绩分别为0.55元、0.65元的盈利预测。我们将待公司中报详细披露业绩及其构成后,再进一步调整对公司盈利预测。
作者:洪露 安信证券
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(责任编辑:吴飞)