雷曼兄弟 亚洲需警惕三大风险

　　本报记者 黄继汇

　　雷曼兄弟发布研究报告指出，在危机过去10年后，亚洲现在状况良好。不过，各国也需要对三个风险提高警惕。

　　现在亚洲（日本除外）各经济体的形势得到了很大的改善。通胀在控制之中，预期今明两年总GDP增长将达到8%左右。然而，在这个良好的背景下，需要考虑可能会出现的问题，主要有三个方面：

　　第一，美国经济大幅放慢，蔓延到欧元区和日本。雷曼不认为亚洲（日本除外）地区和全球增长没有联系。当然，中国经济正在高速增长，而且地区内贸易已经扩大到总出口的将近五分之二。然而，地区内贸易中有超过三分之二是用于生产的原材料和中间产品（中国是主要的加工地），其中有一半左右是该地区以外的需求推动的。非常开放或国内需求低迷的经济体似乎最容易受到冲击。

　　第二个风险是，目前处于非常低水平的全球风险厌恶程度提高，从而引发流入该地区的大量资本出现回流。可能的导火索也许是股市动荡导致的日元利差交易减少。高利率货币、固定汇率或基本面相对薄弱的经济体（例如印度尼西亚、印度和菲律宾）似乎最容易受到这个风险的影响。而好消息则是：如果这两种风险中有任何一个真的出现，亚洲（日本除外）地区也有足够的政策回旋空间。政府预算普遍良好，这为财政政策扩张留下了很大的余地。而且鉴于通胀得到良好控制，几乎所有的亚洲央行都可能会降息。

　　第三个风险是强劲的持续资本流入有利有弊，一方面这有助于促进经济增长和发展，但另一方面也会让货币（特别是考虑到该地区的经常项目盈余很大）面临很大的升值压力。通过外汇干预放慢货币升值步伐有助于保持出口竞争力，然而危险在于：亚洲各央行会在设定利率和控制货币状况方面失去一些自主性，造成的负面结果是经济过热、推高资本价格泡沫或是通胀。