扬农化工 消化退税不利影响

　　事件：扬农化工（600486）昨日公告称，公司及控股子公司的农药产品出口退税率由11%降至5%，对下半年业绩的负面影响约有1000万元左右。

　　点评：出口退税率下调导致的1000万元利润损失，对公司全年利润的影响幅度超过10%。

但我们认为，公司对利润负面影响的消化能力应当超过市场预期。公司销售收入70%来源于消费品属性的卫生用菊酯，在该领域，公司抢占了德国拜耳、日本住友这两家跨国公司在国内的绝大部分市场份额，并在国际市场竞争中与跨国公司进行旗鼓相当的竞争。我们预计公司未来将通过调整出口价格、调整出口品种等方式逐步消化出口退税率下调这一不利因素。（东方证券 陈玉辉）

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