久游网确定发行价格为20万日元/股,按此发行价计算,中科英华股权价值在9亿人民币,但我们提醒投资者的是,发行价格与交易价格存在很大的差异,中科英华短期内未有减持久游的打算。
事实上,久游网公开的部分财务数据显示该公司2005年净亏损550万美元;2006年首次实现盈利1750万美元;2007年第一季度净利润达1050万美元;连续几年保持100%以上增长,因此我们按照PEG=1的方法判断,即使给予一定折扣其预期交易市盈率能达到80倍。
基于以上分析,我们维持中科英华缩股后7万股的股权价值约40亿的水平,我们认为公司在08年或以后减持久游将带来中科英华未来几年业绩保持100%增长。由于减持存在不确定性,盈利预测未做调整。
我们重申前次报告的观点:关注久游网的同时,市场可能对传统业务存在一定的忽视,其实除了热缩业务存在不确定性外,其他业务盈利均是十分惊人。久游网只是公司可变现的有价证券,而传统的铜箔、石油及热缩等业务才是我们投资的根本。我们认为在上下游产业链一体化布局完成,即将步入业绩释放期的时期,公司存在巨大的投资价值。
我们建议短线投资者关注久游网带来的交易性投资机会;对于长期投资者而言,不应过份关注短期因市场或者久游上市带来的股价波动,长线持有。
作者:张小嘎 东方证券
搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:吴飞)