美欣达：纺织板块中“价值洼地”

　　广州新升 叶会飞

　　公司是我国全棉灯芯绒企业中的龙头企业，年销售收入和出口创汇均排行业第一，为我国主要的全棉灯芯绒染整基地。公司拥有湖州美欣达印染有限公司、湖州美欣达织造有限公司、湖州久久纺织印染有限公司、湖州绿典精化有限公司、浙江美欣达印染集团湖州进出口有限公司五家控股子公司。

　　公司未来的亮点在于公司募集资金项目的产出！公司募集资金项目主要投资于“美欣达纺织工业城”，其中涉及纺织印染行业高附加值产品的开发、技术改造和环保节能等项目，预计新建项目全部达产后将年新增印染生产能力7400万米，年新增销售收入约10亿元。其中2000万米/年绿色高档服装面料的印染和后整理技术改造、3600万米/年高附加值印花面料生产线技术改造、1000万米/年弹力防水防油防污功能性面料项目等的建设周期大都为两年。美欣达今后几年业绩的增长将主要来自纺织工业城项目的逐渐投产。与此同时，近几年我内纺织品和服装出口增长势头良好。公司在出口退税率调低以后仍保持了强劲的增长，表明我国纺织品和服装在国际市场上仍存在一定的涨价空间，作为我国灯芯绒印染行业的领先企业，公司未来发展前景良好！

　　此外，公司将战略合作的触角延伸至海外，双日公司是战略伙伴之一，该公司是日本最大的综合性商社之一，作为世界500强企业，年营业规模超600亿美元，纺织品业务是其主要业务之一，通过此次技术合作有利于提高美欣达棉纺织印染产品的技术档次，增加产品的附加值，从而提升市场竞争力，进一步做大做强、做精棉纺织印染主业，同时也有助于开拓国际市场。而公司还将坚持以国际市场为主，国内市场为辅的策略，同时随着国家拉动国内消费的政策导向，进一步拓展国内市场。首先在上海、广东、福建等重点国内市场展开，争取在2-3年的时间内，扩大国内市场覆盖率，形成国际市场与国内市场并重的格局！

　　中投证券研究员认为：在受到成本上升、同业竞争的双向挤压下，公司正借高附加值的新产品加以抗衡。除原料成本外，劳动力成本对利润的蚕食也在加重，加之同业竞争因素，都迫使企业将成本上升的70％靠自我消化，未来利润率恐将低位徘徊。但公司借不断推出高档新品的对策，能一定程度地缓解压力。公司正在寻求新的发展空间，色织布、服装类的项目在策划论证中。其中色织布因利润率较高，有一定的投资价值；服装类项目则可扩大其面料优势、渠道优势。今年公司的成长性能维持在30％上下，合理估值在9.5元附近。我们从整个纺织行业来看，A股纺织板块07年和08年的动态市盈率都高达52倍和42倍，而目前公司06年静态市盈率仅仅32.71倍，在纺织板块当中属于“价值洼地”，后期发展值得期待！