利润驱动两高行业投资高增长 行政降温难度大

　　分析人士指出，利润上升是当前建材等“两高”行业固定资产投资高速增长的主要驱动力，因而单纯的行政手段可能难以抑止“两高”行业的投资热潮，也难以促使其实现各自的节能减排目标。

　　高利润拉动高投资

　　统计数据表明，因高耗能、高污染而被称为“两高”的建材、钢铁、电力等行业还有“两高”：高利润、高投资，而且高利润正是高投资的主要驱动力。

　　国家发改委昨日发布的报告显示，今年前5个月，建材、石油加工及炼焦、化学原料及化学制品制造等行业投资增速有所加快，而有色金属加工、钢铁、电力行业投资增速有所回落。

　　总体上看，上述六大“两高”行业固定资产投资增速仍然保持平稳增长，并且基本与行业利润增长相匹配。

　　具体分行业来看，1-5月份，水泥等非金属矿物制品业固定资产投资同比增长55.4%，利润同比增长70.1%；石油加工、炼焦及核燃料加工业投资同比增长21.9%，利润由去年同期净亏损199亿元转为盈利343亿元；化学原料及化学制品制造业投资同比增长27.4%，利润同比增长69.4%。上述三大行业投资增速低于利润增速，投资受利润驱动并有所滞后的特征较为明显。

　　上述国家发改委报告也指出，水泥等非金属矿物制品业投资增速加快主要受“市场需求扩大、企业效益上升”的影响。

　　有色金属行业的情况略有不同，投资增速高于利润增速。1-5月份，有色金属加工业投资同比增长36.3%，利润同比增长29.8%。这一点反映了一个事实：今年有色金属行业的景气度不如去年，因此根据去年景气度决定的投资增速高于景气度回落时的利润增速。

　　剩下两大行业又是另一番情景：前5个月投资增速大幅落后于利润增速。1-5月份，钢铁业投资增长4.9%，利润同比增长1.2倍；电力、热力的生产供应业投资同比增长11.3%，利润同比增长60.6%。

　　事实上，在钢铁和电力行业，依然能够反映高利润拉动高投资的规律。两大行业均经历了2004、2005年两年投资的高增长，产能过剩现象比较严重，因而高利润的拉动作用可以体现在释放停产的产能而并不一定是新增投资上。

　　行政降温难度颇大

　　《节能减排综合性工作方案》提出，将通过严把土地、信贷闸门，以及建立新开工项目管理的部门联动机制和项目审批问制，控制“两高”行业过快增长，以实现“十一五”期间节能减排目标。

　　分析人士指出，由于种种原因，“两高”行业受利润驱动的投资热难以通过行政手段降温。

　　首先，逐利是资本的天性，只要“两高”有利可图，就必然吸引各路资金介入，以分一杯羹。而近几年在水泥、钢铁等行业中，外资更是把这一逐利天性演绎得淋漓尽致。

　　其次，上有政策，下有对策。在“两高”行业利润丰厚之时，地方政府必然会想尽办法扩大生产，攫取行业景气红利。

　　最后，行政手段对国有企业而言也许可以“令行禁止”，但民营企业却往往可以通过各种手段“瞒天过海”。

　　上述国家发改委报告也揭示了固定资产投资大幅增长——大幅下降——大幅增长的怪圈：在2003-2005年的宏观调控中，六大“两高”行业固定资产投资增速均大幅下滑，但去年下半年以来，投资再次抬头并在今年保持高位运行。

　　这一怪圈再次证明，行政式调控难以从根本上遏制“两高”行业投资增长势头，应该更多地依赖市场手段将“两高”的社会成本内化为企业成本。