牛市中赚1万亿 一批私募基金在大跌中暴仓了

　　 "5?30"大调整以来，题材股低价股普遍大跌30%以上

　　 私募基金，行走在剃刀边缘

　　五年熊市"消灭"了很多私募基金经理，但是自2006年以来，牛市的沃土又让大小私募基金经理如"雨后春笋"般迅速成长，小到几百万、大的资金动辄上亿元，"没有特定的概念，但是如果帮人代理投资就算私募的话，那真的已经遍地开花。

"私募基金经理吕先生说。

　　国信证券研究所刚刚完成的一份有关私募基金的研究报告显示："目前我国的私募基金大约占证券市场总交易金额的30%左右，成为非常重要的一个投资主体。"

　　然而，爬得越高、摔得也越痛，被投资者奉为"股市明星"的民间私募高手们，这一次是真真切切地经历了一次残酷的"洗牌"。

　　遭遇低价股连续跌停之痛

　　"不好意思，现在没有空也没有兴致。""只想一心一意操作股票，没什么好说。"记者联系了杭州几位业内知名的私募高手想采访，得到的回答很一致，口气中透露出一样的焦躁，单边下跌的走势和迅速缩水的账户已经让他们穷于应付了。

　　可以说，大多数私募的春天在今年上半年的低价股垃圾股行情，但是如今跌得最惨重的也是这批股！许多私募经理们遭遇到的残酷现实是，这些盘子小的题材股垃圾股一旦跌起来就是连续跌停，巨大的压单令他们根本无从逃脱。

　　一个跌停，又一个跌停！虽然也是从熊市"熬"过来的，但是一年半的"幸福生活"已经让私募基金经理们对这种搏杀有些生疏起来，一种久违了的感觉！

　　私募基金经理林浩没有选择空仓，手上的资金有一半投在防御性的金融股，相对抗跌，这令他欣慰；另外一半仓位拿着些缺乏业绩支撑的题材股，却让他头痛，"这部分损失已经在30％左右。"语气并不轻松，"等待这部分股票稍微反弹后，就要马上调仓，寻找绩优股投资！"他分析，估计这波震荡会延续至8月底，"最好的选择应该是休息一两个月时间，等待9月份再进场。"

　　比起上海、深圳的一批私募，林浩还算是幸运的。"5?30"调整以来，跌幅50％的股票市场上比比皆是，而私募基金经理的压力之重直接和其融资比例成正比。林浩告诉记者，如果私募融资的比例达到1∶3，个股50%的跌幅早就暴仓了，深圳、上海两地的私募融资比例相对较高，他从朋友处得知这两地暴仓的事例有不少。但在温州一带融资比例一般是1∶1，除非满仓一只跌幅达50％的个股，否则还不至于出现暴仓。

　　空仓的压力也不小

　　尽管在一个月前就空仓了，私募基金经理太阳（化名）的压力看似不大，但他说6月以来并不轻松。经历了五年熊市的他比一般的投资者要"多一个心眼"：一边赚取利润、还要随时注意控制风险来保住胜利果实。5月份，从B股的活跃到权证疯狂，他感觉到风险的莅临，"按照惯例，权证狂舞、再到封基，最后便是一轮行情的结束。"

　　"从去年年初到今年上半年，获利已经丰厚，再放眼两市，市盈率低于20倍的品种已经寥寥无几，A股估值在我看来都偏高了！"太阳说。提起浙江股华仪电气的抗跌性，他也是微微一笑，"质地是不错，但是我还是不会去买。熊市中都有机会，现在当然也会有，关键是考虑这样的刀口舔血可能付出的代价是否值得。"

　　即使选择空仓，他也是忙碌依旧，照常每天上班，和伙伴们看盘分析行情，每天要掌握的消息和信息与以前一样多。最难的一件事就是要克制住"抄底"的冲动，另外还得向不理解的客户解释。"对股市有所了解的客户问题不大，但是空仓快一个月了，还是有一些客户不能理解，觉得拿着他们的钱却空着仓，会抱怨，压力也实在不小。"

　　"5?30"开始一场残酷洗牌

　　2006年以及2007年上半年，沪深两市单边上扬，上证指数从1000点起步，直冲4335点；5月份的时候，A股平均股价一度接近15元，10元以下的低价股成为"稀缺"品种，5元以下更是被消灭。散户们每天都开心地赚钱，更不用说"颇有经验"的私募基金经理们。

　　吕先生这样算了一笔账：一个私募基金经理即使只掌管1000万的资金，按照保守的利润三七分成计算，100％的收益率净收入就有近300万！如果按照五五分成，净收入则有500万，而如若再把本金提高至2000万，收入至少也有1000万元！"而一家大企业的老总年薪有一百万就很了不起了！公募基金经理的年薪最好也是不过二三百万元……"

　　牛市俨然成了私募基金经理的一场盛宴。但是这种"歌舞升平"的局面最终被打破："5?30"以来的股市大调整，成了一次股价的残酷洗牌。尽管一个多月来的调整中指数下跌有限，但拦腰对折的股票超过120只，上半年最活跃的题材股、垃圾股如今成了重灾区：从5月30日截止到7月5日，ST罗顿、光华控股、ST丹化等，跌幅都超过56％。

　　如果不计算大盘股，其实很多股票已经回到了相当于去年2000点的位置，这背后蕴藏的辛酸无数：除了散户不得不在残酷的现实前无奈地将前期的获利逐渐回吐之外，前期热炒题材股、垃圾股的私募们也成了"重灾区"。"重点也在此，在单边上扬的股市里人人赚钱，人人能做私募；但是现在震荡行情来了，才见真功夫！"被称为"高手"的私募经理吕先生这样感叹，"这波调整下来，很多散户被震出局，转而买基金去；同样，私募基金经理们也是经历了牛市以来的第一轮洗牌。"

　　大批小私募将被洗出局

　　有分析人士推测认为，私募基金在这波牛市中的利润接近1万亿元。私募的风光无限一度引发了上半年的公募基金经理的跳槽风：易方达平稳增长基金经理梁文涛投身私募，建信基金公司研究总监蒋彤、长盛基金的基金经理闵昱更是与原中金公司的董事总经理李刚集体加入一家新的投资公司。

　　"谁都不能忽视这波行情里的这支新生力量。"国信证券研究所所长何诚颖称，"我们估计，私募基金大约占到证券市场总成交的30%左右，2006年深沪两市股票总成交为9万多亿元，当年换手率平均约4倍，则私募基金在股票投资上的规模就接近7000亿元，再加上债券和权证交易，私募基金总规模可能在7000亿~8000亿元。"

　　但是优胜劣汰的市场生存法则，牛市的繁华暂告一段落后，洗牌之痛私募基金经理们同样要经历。

　　"杭州暂时没有听说私募有暴仓的，但在上海听到的就特别多了！听到身边的朋友讲起过，一批融资贷款比例比较高、本金甚至低到只有20％～30％的，早在5月30日大跌那一波大跌中就暴仓了！"太阳告诉记者。

　　"我就知道一个私募在做一只垃圾股，高位的时候还在里面。估计是难逃暴仓命运了！"杭州一家证券公司的客户经理俞先生也感叹道。他打开那只股票K线图：5月30日以来连续四个跌停，反弹无力，紧随而来的这波调整它又是三个跌停，亏损50％是至少的！

　　一位业内人士分析认为，因为追逐暴利，私募们大多爱炒题材股垃圾股，但这就好比是行走在剃刀边缘，其风险在这波调整中已经充分显现，实力不强的小私募迟早会因此而被洗出局。

　　"牛市个股齐涨的行情里，真正的私募水平难以看出来，但是近段时间里步入调整期，才见真功夫了！经历过这轮调整，估计有一大批小私募被洗出去！"同样没有逃脱5月30日大跌的私募基金经理吕先生坦言，那一天的暴跌来得太意外，很是措手不及，但是他认为自己手里拿着的是优质股，怎么跌也有希望再回涨；不仅不卖，他认为还应该趁着这波调整逢低抢筹优质股，"别只看到私募的利润高，要做到沉得住气、处变不惊，大家赚钱时卖股票、大家害怕时买股票并不是轻松的活。"顿了顿他又说，"我从来不碰垃圾股。所以往往也没有暴利。"但是到7月初，手中前期抗跌的基金重仓股出现补跌还是令他措手不及。

　　做私募有太多的优势：如没有资金的限制、没有排名压力、直接提成分成高……但是这一个多月调整中，公募基金经理或者证券公司客户经理们完全不同的生活状态凸显了"吃公家饭"的优势。按照规定，公募基金经理至少保证不低于60％的仓位，所以这轮调整中，尽管公募也难逃和私募小散一样"乘坐电梯"的命运，但是心态却是完全不同的。"如果同行也都在跌，他们只要跌得不多，保证排名不靠后，依然还是原来的明星经理。"太阳说。

　　

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