双鹭药业 主营加速成长 业绩预期提升(图)

国泰君安 孙亮

　　公司近日发布业绩修正公告，将中期业绩预期从“增长100%-150%”调整为“增长150%-180%”，按预计范围计算，中期业绩在0.41-0.46元/股之间，大大超出我们前期的预计数字。公司称，业绩超出预计的原因是“主要产品销售好于预期以及主要产品销售毛利率有所提高”。

　　二季度公司主营业务出现加速增长，是推动业绩超越预期的主要因素。公司主打产品复合辅酶延续了良好的销售势头，关键中间体自产带动了该产品毛利率上升。其他基因工程药物和部分生化品种如立生素、欧宁、雷宁等对销售增长都有所贡献。

　　公司前期公告2006年度国产设备抵免所得税593万元，同时获得资助及专项基金350万元，这些对业绩都会产生正面影响。公司称2008年还会有600-1000万元的国产设备抵免。此外，公司投资的北京星昊如能挂牌三板也将带来增值收益。

　　由于药监局加强流程监管，所有新药审批速度放慢，公司也因此受到影响，但仍然稳步推进研究创新。公司已经在抗肿瘤、抗病毒以及心脑血管等领域建立了系列化品种梯队，渐进式营销改革将推动产品线的销售拓展。另外，公司还将加大海外制剂认证力度，力争使基因工程药物出口成为新的增长动力。

　　公司主营业务加速成长的趋势跟国内医药制造业的发展趋势是吻合的，且其发展速度明显快于行业平均水平。随着医改推进，整个行业环境日趋净化，优胜劣汰促进产业集中，公司已经确立以知识产权为基础的蓝海战略，将获得发展良机。

　　基于上述分析，我们将2007、2008、2009年公司每股收益预期提升至0.91元、1.14元、1.46元，目前动态市盈率为41倍、32倍和25倍，维持“增持”建议。按2008年40倍估值，目标价格45.6元。

　　关键数字：该股最新价为40.00元。目前共有8家机构对该股做出评级，其中4家“买入”，4家“增持”。　（中证网） (来源：中证网) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。