长江证券：国有股权转让规定出台点评

　　上市公司国有股权转让规定出台点评

　　7月6日，为适应股权分置改革后出现的全流通新形势，规范上市公司国有股东的减持行为，推动国有资源的进一步优化配置，保护各类投资者合法权益，维护证券市场稳定，国务院国资委、中国证监会日前公布了《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》(以下简称《转让办法》)、《国有单位受让上市公司股份管理暂行规定》(以下简称《受让办法》)，以及《上市公司国有股东标识管理暂行办法》(以下简称《标识管理办法》)三个政策性文件，对此，我们点评如下：

　　1、从转让价格的确定来看，国有股的转让将日趋公平和完善。《转让办法》规定：国有股东协议转让上市公司股份的价格应当以上市公司股份转让信息公告日(经批准不须公开股份转让信息的以股份转让协议签署日为准)前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值确定，但不得低于该算术平均值的90%。也就是说，今后国有股东转让所持上市公司股份，其转让价格将按市场定价原则确定，改变了过去以每股净资产值为基础的定价机制。

　　2、央企重组以及资源整合的趋势在下半年仍将继续。虽然国有股的转让价格在今后将以市场定价为基准，但考虑到上市公司重组中的一些特殊情况，对国有股东存在将所持上市公司控股权转让后全部回购上市公司主业资产的，以及为内部资源整合重组上市公司这两种特殊情形的，《转让办法》对其股份转让价格做出了例外规定，以保证国有经济整合和上市公司重组的顺利进行。

　　3、从《转让办法》对国有股东通过证券交易系统转让上市公司股份规模的限制来看，国有股的减持将更加规范，对于市场流动性的分流效应将会有所减弱。按照《转让办法》规定，国有控股股东在连续三个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例未达到上市公司总股本的5%（总股本超过10亿股的为5000万股或3%）且不涉及上市公司控制权转移的，可由企业按内部决策程序自主决定；超过5%或者虽然不超过5%但会造成上市公司控制权转移的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施。这种规模限制方式既能在一定程度上提高市场的资源供给量，又能适当的限制国有股东在二级市场上集中抛售引致的股价大幅波动。

　　4、综合而言，《转让办法》的出台更多的是出于维护国有股权转让的公平化以及规范化，考虑到对于国有股减持的规模限制，对于市场中长期的走势而言应该属于中性偏利好。不过短期来看，目前的市场格局仍旧属于高位震荡，虽然1-5月份利润的高速增长挤压了市场的调整空间，不过在前期收缩流动性政策密集出台的背景下，市场投资者的信心有待时间恢复。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。