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国元证券:南京银行 是城市商业银行的领先者

  城市商业银行的领先者

  南京银行成立于1996年,在南京市原39家城信社及信用社的基础上组建“南京城市合作银行”,是继深圳、上海、北京后的第四家城市商业银行。2002年、2005年分别引入境外战略投资者国际金融公司和法国巴黎银行。
南京银行是最早设立异地分支机构的城市商业银行之一,首批进入银行间债券市场的商业银行,并且是第一家发行中国银联国际标准62字头BIN号贷记卡的银行,在战略和业务上均走在城市商业银行的前列。截至2006年12月31日,公司总资产额达579.67亿元,净资产额达26.11亿元,资产规模和宁波银行相当,低于上海银行和北京银行。

  截至2006年12月31日,南京银行贷款余额达255.05亿元,存款余额达438.58亿元,公司2004年度、2005年度、2006年度的净利润分别为2.18亿元、3.67亿元、5.95亿元。

  资产质量综合水平良好

  南京银行是从城市信用社起步,没有经过政府或者大股东的不良资产剥离,完全靠自身取得目前较好的资产质量。引入境外战略投资者国际金融公司和巴黎银行后,其国际先进银行的技术、工具及优化的信贷流程,使得南京银行的风险管理、识别和控制水平得以大大提升。按照《2006年中国商业银行竞争力报告》的结果,公司的资产质量在全部100多家城市银行中排名第八,在城市商业银行中排名第三,仅次于宁波银行、杭州银行。截至2006年12月31日,南京银行监管口径的不良贷款比率降至2.47%,资本充足率为11.65%,准备金覆盖率达107.25%。

  由于南京地区高等教育发达、高等院校多且资质整体水平较高,所以公司在教育及公共服务行业的贷款投向占比高达25.47%,为同业中最高。这些行业都是信贷风险较低的行业,2006年公司在教育和公用事业的贷款均为零不良率。

  截至2006年12月31日,南京银行正常类贷款占贷款总额为88.18%,关注类贷款占贷款总额的9.35%,和2004年、2005年的4.85%、7.54%相比有所上升。

  投资亮点

  盈利能力处于领先水平

  公司2006年拨备前总资产收益率为1.66%,仅次于招商银行和建设银行,其形成高盈利能力的主要原因是远远高于同业的投资收益贡献。2006年公司平均总资产回报率为1.12%,盈利能力位居行业首位。2006年公司平均净资产回报率为25.22%,仅次于兴业银行。

  成本控制最佳的上市银行

  2004年南京银行的成本收入比为48.96%,2005年大幅度降至37.7%。2006年又比2005年下降了2个多百分点,至35.2%,为同业上市银行中的最低。

  估值及询价建议

  根据招股说明书,此次发行不超过7亿股,根据我们的预测2007年度南京银行税后净利润为8.26亿元,摊薄每股收益0.43元,每股净资产为4.79元。

  在估值上,我们参考目前A股的几家银行,认为对应的2007年业绩,合理PE和PB分别在32和3.7倍左右,考虑到南京银行良好的综合质地,我们对南京银行的估值区间预计为14元-17元。

  为了预留上市后的上涨空间,并且考虑到南京银行本次发行比例较高,我们建议询价区间为9.5元-10.5元。

  作者:陆航 国元证券 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:吴飞)
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