股市与股指期货仿真交易趋向一致

　　　■股指期货

　　上周，参加股指期货仿真大赛的黄先生接到期货公司一名工作人员的电话，通知他对此前一交易日的一笔交易进行平仓或者追加保证金。“他们还玩真的了。”黄先生有点纳闷。开通仿真账户后的不到两个星期，他都采取了满仓做空的操作手法，结果出现了较大的损失，被期货公司强行平仓，100万元的虚拟资金顿时灰飞烟灭。

“幸亏只是‘仿真’！“黄先生着实惊出一身冷汗，现在还心有余悸。

　　仿真交易价格发现功能渐入状态

　　据了解，股指期货既可以做多，也可以做空，也就是说，可以先买后卖，也可以先卖后买；股指期货通常是在期货市场进行交易，交易的对象是股票指数，而不是股票；股指期货交割时采用现金，而不是股票；股指期货更具有“以小博大”的特点，所以在交易时是以保证金的方式进行买卖，不像股票交易必须以全额的资金进行买卖。

　　被称作“财富游戏”的股指期货仿真交易，曾经有分析人士认为这一仿真交易在今年“戏剧性”地成功预警了几次股市跳水。但随着股市的大幅震荡，股市与股指期货仿真交易趋向了一致。近日，机构研究发现，沪深300期货仿真交易价格同现货之间的涨跌同向率已经可以达到80％，仿真交易的价格发现功能似乎已逐渐进入了状态。

　　上周股指期货仿真交易可谓把期货对现货的放大效应发挥得淋漓尽致。上周三、四、五这3个交易日，仿真交易的行情波动幅度之大前所未有，特别是周五随着沪深300现货指数创近期新低后翻红，展现了先抑后扬行情，上午期指全线飘绿，午后各合约先后迅速翻红，收盘时各合约均不同程度上涨。周四的仿真交易则是延续周三跳水行情，4个合约接近全线跌停，且成交量创出近期新高。

　　股指期货投资门槛不低

　　广发期货投资研究部专家分析认为，从理论上讲，股价指数现货与期货虽然在不同的市场交易，但是由于具有等价资产报酬的时间关系，若市场内有新信息产生，则两者的市场价格应同时同向变动，且任一市场的价格变动应不至于领先或落后另一个市场反映的新信息。

　　例如，1997年金融危机之前和1998年金融危机之后，市场数据表明马来西亚股指期货收益要领先现货收益一天，而在金融危机期间的高度波动期，股指期货收益要领先现货收益两天，两个市场存在高度相关。此外，通过对韩国股指期货市场与股票现货市场间的价格关系的研究也有同样的发现，两个市场互为因果，但是股指期货对现货市场的领先效果要强很多。因此，不少投资者认为，股指期货价格变化领先于股票市场价格的变化，即使仿真交易的数据也可以作为相关的参考。

　　长城伟业期货机构业务部总经理卜毅文表示，部分地受到目前仿真交易状况的影响，普通投资者对股指期货有所误解，认为投资股指期货的风险很大，以及股指期货的波动很大，充满投机性。“目前不能绝对化地将仿真交易作为未来真正股指期货的参照物。”

　　“因为仿真交易的都是‘假钱’，所以交易的波动情况很大。”卜毅文表示，到了真正的股指期货交易中，投资者将会体验到真正的差别。“动用真金白银的话，投资者对市场的关注度和交易集中度提高。”他认为，在仿真交易中，很多客户都是交易一下而已，操作完就不管了，不像在股市交易日中股民会集中4个小时精力来关注股票的行情。“仿真交易属于不充分博弈，到了真正的股指期货交易的时候，就会成为充分的博弈。大家都很谨慎。”他认为，首要的是，股指期货本身就是门槛不低的投资。

　　本报记者 骆海涛

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