上市公司业绩增幅超1000%到底多诱人?

　　　沪深股市半年报披露揭幕，首份半年报来自东安动力（600178），惯例“喜”报开场：公司今年上半年实现净利润9683.17万元，同比增长32.75%。据笔者所知，32.75%的增幅尽管漂亮，但绝非个别，此前公布的上市公司半年报业绩预告显示，沪深两市中期业绩涨幅预期不低于50%的有222家，涨幅翻一番的有132家，更有14家公司业绩增幅超过了1000%。

　　不否认，上市公司业绩增长，是股价上涨的基础，也是市场价值投资的判断基准。今年以来，在上市公司2006年年报以及今年一季报业绩持续增长的前提下，沪深两市股指不断创新高，不少业绩高增长的上市公司更是得到了市场的热捧，股价一飞冲天。然而，笔者以为，这种业绩增长带来的股价上涨，未必就是价值投资。

　　仔细分析上市公司业绩的大幅增长，不难发现：在预计业绩增长实现翻番的100多家上市公司中，绝大多数公司是因为出售股权、土地等自有资产，或者参股、控股其他上市公司，获得股权投资收益等主营业务之外的收益。以中核科技为例，该公司预计今年中期业绩同比增长高达2450%-2500%，参照公司上年同期净利润683.31万元，可得出公司今年上半年净利润约为1.67亿-1.7亿元。而公开资料显示，该公司近期出售解除禁售的浦发银行流通股，获得一次性收益1.7亿元。也就是说，这家公司上半年的业绩几乎全部来自于这一笔投资收益。这种一次性的收益不具备可复制性和持续性，并不能真实反映公司的盈利能力。除了投资收益，定向增发、资产注入，也是导致上市公司业绩飙升的另一个因素。不过，资产注入后能否提升上市公司的盈利能力，成为上市公司持续增长的动力，也是值得推敲的。

　　笔者以为，上市公司半年报业绩增长固然是好事，但真正的价值投资，必定是基于主营业务扩张带来的上市公司盈利能力提升。因此，眼前1000%的业绩增幅，到底有多诱人，市场还需理性看待。