B股行情终将由政策主导转为价值推动
证券时报记者陈霞
“五一”长假后，B股的暴涨一度令市场瞩目。自4月20日行情启动到5月22日的高点，上证B股指数上涨了97．59%，深证B股指数上涨了49．18%，很多个股在一个月的时间内都出现了翻倍以上的涨幅。
B股账户的每日新开户数也逐日暴增，从4月初的不到1000户，至5月15日最高达到了56570户。
5月29日，A股行情因印花税调整而见顶，B股的调整则提前了整整一周。5月22日，上证B股在创下381.30的高点后，便告别了近一个月以来的暴涨行情，开始了深幅调整。至6月4日A股暴跌，上证B股指数已经连续下挫了31．85%，原上涨的点数损失了三分之二以上，深证B股指数也下跌了32．96%，不少个股几乎又回到了行情的起点。尽管随后跟随A股走出了反弹行情，但自6月20日开始，又再继续振荡下行调整。而在回落调整行情中，成交量明显萎缩。
中信金通证券分析师钱向劲表示，在调整震荡过程中，成交量仍是判断行情强弱的关键指标。“B股走弱，说明节前进入推动此轮上涨行情的资金在撤出，原因一是获利了结，另外也是因为看不到B股政策改革的希望而撤出观望。”
政策主导B股涨跌
钱向劲表示，本轮牛市中，每一次市场对B股改革的政策性预期都推动了B股大涨。
2006年9月18日是周一，而在之前周末两天，由本报联合上市公司召开的“后股权分置改革时期纯B股公司出路”研讨会上，有消息人士透露了管理层对B股市场改革已有明确方向，称“监管部门就解决B股问题成立了专门机构，并称B股问题将在年内得到解决。”受此消息刺激，9月18日两市B股放量暴涨，上证B指报收98.55点，上涨9.65%，深证B指报收2576.98点，上涨7.53%，沪市量增320%，深市量增601%，个股方面，沪市全线涨停，深市全线上涨，大部分涨停。此外，成交量急剧放大，显示有资金进场抢筹。但随后媒体对上述传闻求证，证实B股再融资的传闻纯属谣传，9月19日，两市B股在惯性高开后大幅回落，成交量再度放大，多空分歧显现。自此，B股行情进入温和上涨，蓄势调整的振荡行情。
2007年1月11日，B股合并到A股的传言再起，沪深B股再度上演2006年“9.18”井喷行情，上证B指收高7.19％，盘中大部分时间指数封于涨幅限制，尾盘市场有所回落，但仍有近四分之一的股票收于涨停；深市B指盘中最大涨幅超过8％，有8家B股收于涨停。在指数大幅上扬的同时，交投也急剧放大，沪深两市成交分别为2.65亿股和3.77亿股，同比放大七成及一倍半。虽然证监会相关负责人对此传言进行了否认，但并不妨碍市场上对于B股实施改革期望的做多预期。而此波上涨行情结束于2月27日，当日A股大跌，沪深B股大盘双双大幅回落，其中沪市B指大跌8.28%,深成B指跌幅达8.37%。从交易情况看，早盘B股就逐波回落，午后跌幅加大，恐慌情绪快速蔓延,各种利空传闻到处流传，大部分个股以跌停呈现。
钱向劲表示，“以上两波行情，完全由政策性预期推动。这也说明了B股市场的投资机会除了因为其是价值洼地之外，B股最终能恢复融资功能的制度性变革也是资金长期看好的理由。”
历史机遇不容错过
自上电B股1992年2月成为第一家上市的B股公司以来，国内证券市场A、B股并存的局面已有十多年了。尽管期间B股市场获得了一定程度的发展，也为国内企业募集到数量不少的资金，但目前B股市场已没有存在必要是不争的事实。
2000年10月雷伊B首次发行6000万股B股以及2004年7月帝贤B向外国投资者定向增发B股之后，B股市场的新股IPO与再融资就销声匿迹了。没有了新鲜血液的B股市场犹如一潭死水，境外资金大量撤离，投资者持股信心严重下降，B股走势暮气沉沉。2001年B股市场向境内个人投资者开放曾导致“2.19”B股井喷行情，但随后再次归于沉寂。市场调整趋势持续到2005年7月中旬，股指基本回落至开放前的水平。
事实上，在A股市场通过合资格的境外机构投资者（QFII）机制向境外投资者开放以后，B股市场的地位进一步削弱，其存在的意义和市场效率均显著降低。市场前景的不明朗令投资者信心不足、市场流动性降低、外资纷纷离场。而B股市场中的一些纯B股的优质上市公司，尽管完全符合再融资条件，但是因为政策限制不能融资，不能获得企业发展需要的资金，上市公司抱怨很大。
而正是因为B股的政策方向成为困扰这个市场的根本问题，所以，解决B股这个历史遗留问题更凸显出其中隐含的投资机会。“特别是对那些A+B的上市公司而言，由于两者之间存在一定的价差，某些B股的市盈率大大低于其A股，这为投资者从中获利提供了可能。而A股市场的牛市氛围也为解决B股的出路问题提供了历史性机遇。不论最终出台怎样的方案，历史性机遇均不容错过。”钱向劲表示，从这点来说，尽管近期B股大幅振荡，但长期来看，B股的政策性机遇一定能给投资者带来丰厚回报。
看好B股潜在投资机会
“尽管B股改革还没有具体的时间表，但是可以预期，在一年半年里将可以看到政策的变化，改革的时间日益临近。”钱向劲表示，近期他接触到一些到国内来开B股的国外投资机构，而这些机构都是冲着B股改革的政策性机会而来的。“很多投资者都是看好B股市场潜在的历史性投资机会。”
“我们看好B股的补涨空间，也在留意一些质地较好的纯B股公司。”一位在5月22日调整之前已经撤离资金观望的资深市场人士表示，像他这样操作的个人投资者和私募基金不在少数，“就是为了等待B股的"历史性机会"。”
但市场人士表示，尽管制度性变革带来的投资机会在A、B股合并前始终存在，但决定股价长期走势的仍然是上市公司业绩和分红能力。此观点可以从此轮B股调整行情得以验证，自4月以来涨幅居前的中低价股和题材股，如中纺B股、氯碱B股等，自5月调整至今，其跌幅均过半。而绩优股，如伊泰B则盘整向上，更于昨日创出新高。而万科B、招商局B、振华B等个股更是显示超强抗跌性。因而，该市场人士建议投资者可关注那些市盈率和市净率双低、分红收益率和净资产收益率双高的品种，同时兼顾A、B股差价情况，在业绩看好的品种中尽可能选择差价大的品种。“B股强势未改，调整只是暂时的，趁此调整，投资者可精心选股，为未来真正的大行情布局。”
钱向劲则建议在实际操作中采取以下策略较为稳妥：要捕捉一些大趋势向好的强势股，尚处在底部区域的品种。此外，应尽量避免操作业绩亏损的个股，规避业绩风险。第三，年报行情将至，市场又将围绕业绩做文章，股价肯定会依经营业绩来排序，建议投资者在以后操作中对于一些业绩好的公司，可以采取逐步增持的策略。 (来源：全景网-证券时报)
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(责任编辑：陈晓芬)
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