花旗集团模式走向破产：再一次处于合并和衰落的边缘？

    花旗集团再一次发现自己处于合并和衰落的边缘，这引发了一个问题：超市银行模式是否真的面临完结的命运？

　　如果不采取强力措施，也就是将一项或更多商业项目剥离出去，或者四项破产同时进行的话，花旗这家最大银行的15亿成本削减战略能否达到还是个问题。

　　两年前，摩根士丹利的股东强烈要求摩根士丹利将除了核心投资银行业务之外的业务全部转让出去。摩根士丹利不得不替换了公司CEO，最终同意在不影响业绩的情况下出售公司的Discover Financial信用卡业务。剥离主要商业服务的例子也出现在一些其他的公司，比如今年年初，旧金山嘉信理财(相关:证券 财经)(Charles Schwab Corp.)将私人银行U.S. Trust卖给了美洲银行。据传，美国运通公司也正考虑将自己的私人银行出售掉。

　　现在，越来越多的分析人士认为，创造出“竭尽所能为所有人服务”理念的花旗集团现在实际上也遇到了同样的压力。“现在该考虑从超市银行战略转移出来的时候了。现在，人们已无法在超市银行模式再干出什么业绩来。”CreditSights分析师大卫·亨德勒(David Hendler)说。

　　花旗现在已经在与旅行者集团和花旗公司(Travelers-Citicorp)的合并中将1998年延续下来的保险业务剥离出去，还与Legg Mason(LM)进行了资产互换。但分析师们认为，这些交易还远远不够。花旗的股价在近几年来表现不佳，与同类公司相比已经滞后。

　　一些分析人士认为，花旗现在面临两种选择：要么是“互换交易”，要么干脆破产。

　　最近，一份欧洲的报告将花旗和西德商银的合并联系在一起，这是花旗与一家德国金融机构的第二次“配对”。西德商银在花旗的股权有望超过3%。但花旗CEO查尔斯·普林斯引用了今年春天一份当地报纸的话说，他对与这家欧洲大银行的交易没有多大兴趣。

　　5月份的消息显示，行为激进的股东Edward Lampert去年买进了花旗的一小部分股权，以便应对变化的发生，花旗最大的个人股东——沙特阿拉伯亿万富翁阿苏德王子继续支持公司的管理层，表示自己反对破产。

　　投资者现在不会再等下去，与现在57美元的股价相比，他们持有的股票有望提高到70美元。

　　在华尔街，有关花旗部分业务破产的消息已经不是什么秘密。Hendler说，最近的一项研究表明，包括个人银行和个人金融服务在内的花旗在美国的业务，如果以基于价格收益比的多数美国银行界人士认同的价格来看，这些业务价值1015亿美元。Hendler说，以相同的方法计算，花旗的全球个人业务达560亿美元。

　　此外，花旗投资银行业务可能价值为746亿美元，而资产管理部也可能价值500亿美元，Hendler补充说。

　　Hendler计算，花旗的零售业务可能成为接管目标，在管理层收购的掩护下，其投资银行和投资管理业务有可能得到保留。Hendler说，花旗在美国的零售银行业务销售规模可能达到1060到1170亿，其购买对象可能包括JP摩根、苏格兰皇家银行、美国银行、富国银行或瓦乔维亚银行。Hendler说，尽管有JP摩根为先例，托管还是必须首先处理掉数十亿美元的存款以确保不被纽约地方反托拉斯法律干预。

　　Hendler说，由于过于庞大无法管理，同时也无法出售，不拆分为4块，花旗将无法找到接管合作伙伴。通过破产这一途径有利于“创造出合作银行可以操作的接管方式。这样，花旗才能在战略和金融可行性上转向独特的战略。” Hendler分析说。

　　作者：Liz Moyer

　　出处：美国《福布斯》 有删节 2007年6月6日

　　编译：罗岳